周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交易(yì)日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模(mó)式，在(zài)股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净流入(rù)，“中(zhōng)特(tè)估”长期投(tóu)资价值被资(zī)金看好(hǎo)，而(ér)高位回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期(qī)净(jìng)流出，资金出现短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低位，多(duō)家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大(dà)跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成(chéng)交均(jūn)价测(cè)算，当日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资金更(gèng)是(shì)净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆(nì)市(shì)布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居(jū)前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单(dān)日净买入(rù)金额接(jiē)近(jìn)5亿(yì)元，目前(qián)仍(réng)处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位(wèi)居净(jìng)流入资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到(dào)资(zī)金的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述流(liú)向(xiàng)情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用(yòng)品复苏的(de)空(kōng)间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出(chū)更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动(dòng)率偏(piān)高的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大(dà)盘宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募(mù)机构分(fēn)析(xī)，由(yóu)于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒(chǎo)作有逐冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟步退潮趋势，中期(qī)在市(shì)场炒作热度有所(suǒ)回(huí)落(luò)。但从长期(qī)看，资金还(hái)会(huì)长期关注(zhù)数字化对生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会(huì)继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金表示(shì冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟)，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资(zī)金出现分歧(qí)，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板块内(nèi)部(bù)出现分化(huà)，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有基(jī)本(běn)面支撑的低估值央企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。而在这种大幅低(dī)估和低配(pèi)背景下，部分(fēn)企业因(yīn)为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修(xiū)复成为(wèi)了(le)可能。虽然(rán)经过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由(yóu)于(yú)情(qíng)绪和资(zī)金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估值仍旧处于(yú)中低水(shuǐ)平，部(bù)分个股尤其是基本(běn)面明显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有(yǒu)估(gū)值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流入资(zī)金超出净流出(chū)资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单(dān)看(kàn)，今(jīn)年涨幅(fú)超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出(chū)现(xiàn)短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现(xiàn)净流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在(zài)股市(shì)调(diào)整中迎来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募机构(gòu)评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘(pán)的短(duǎn)期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整(zhěng)体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评(píng)价(jià)净流出(chū)的证券(quàn)保险板块称，一(yī)季报陆(lù)续(xù)披露(lù)，非银金融业绩(jì)超预(yù)期，证券板块市场交投活跃度(dù)较一季(jì)度(dù)显著改善，差异化最低结(jié)算(suàn)备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一(yī)定的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明(míng)显，资产(chǎn)端或(huò)有望维持(chí)较(jiào)高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有(yǒu)望将促进电(diàn)力消费需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同期(qī)低基数等因素影响，预计今年(nián)二季度电(diàn)力(lì)消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电力市场化改革的持(chí)续推进(jìn)下，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推(tuī)广，容(róng)量补偿电价等机(jī)制或有望出台(tái)。

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