“一(yī)带一(yī)路”对(duì)冲欧美拖累无(wú)疑是2023年(nián)出口最大的看(kàn)点。即使(shǐ)考虑(lǜ)去年的低基数，4月(yuè)的出口增速也不赖(lài)，与(yǔ)韩国(guó)、越南等邻国形(xíng)成鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国家成(chéng)为主角，欧美(měi)发(fā)达经济体整体偏(piān)弱。今年1-4月“一带(dài)一路(lù)”国家在中国出口的份(fèn)额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今年“一带一路”出口增(zēng)速保(bǎo)持在6％以上，那么(me)在(zài)增(zēng)量上就可能对冲美(měi)欧(ōu)日出口的(de)下滑，使(shǐ)得全年2023年(nián)全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数(shù)据再次验证，当前观察(chá)的中国的出(chū)口“不(bù)看港口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越南出口通胀作(zuò)为传统观察中(zhōng)国出(chū)口增速的(de)重(zhòng)要指(zhǐ)标，但随(suí)着中国出口结构向“一带一(yī)路”国家转移，其(qí)对中(zhōng)国出口的指(zhǐ)示作用逐渐下降。一(yī)方面，由于多数“一带一路”国家偏(piān)向内陆，汽(qì)车(chē)、火车等陆(lù)路运输占比和增速快速上升，导(dǎo)致港口数据与(yǔ)实际出口增速持(chí)续偏离，另一(yī)方面，以(yǐ)往韩国(guó)、越(yuè)南出口增速与中国出口基(jī)本保持统一趋势，但由(yóu)于产(chǎn)品结构(gòu)差异，2023年(nián)以来两者产(chǎn)生较大(dà)背(bèi)离(lí)。出口(kǒu)结构性变(biàn)化背景下(xià)，传(chuán)统观(guān)察框架适用性减弱，信息的噪音和预期的波动可能加(jiā)大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍在于(yú)“一(yī)带一路”国家。除低(dī)基(jī)数(shù)影(yǐng)响之外，4月对俄出口的高增反映(yìng)“一带一路”贸易(yì)持续活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月对东盟出口增速暂时(shí)回落，不(bù)过整体来看，自2022年初以来“俄(é)+东(dōng)盟升、欧美降(jiàng)”的趋势(shì)加速，日韩份额保(bǎo)持(chí)稳定。

　　产品方面，4月(yuè)出(chū)口(kǒu)结构(gòu)继续延(yán)续(xù)“扬长(zhǎng)避(bì)短”的属性。中国4月汽(qì)车(chē)及机电出(chū)口金额维持(chí)强势，增速较3月进一步加快部分源于去年低基数原因，不过对同比的拉动仍明(míng)显好于韩国(guó)，半(bàn)导体出口跌幅则相较韩国更加“温(wēn)和”。从散点图(tú)看，量价(jià)齐升的汽(qì)车出口反映海外车市较(jiào)高景(jǐng)气度与产业链(liàn)韧性(xìng)仍可在一段时(shí)间(jiān)内支撑出口，而受(shòu)全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)周期影响，集(jí)成(chéng)电路4月出口量与(yǔ)价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口(kǒu)最大(dà)的变数：“一(yī)带一路(lù)”的空间有多大？站在(zài)2022年年(nián)底，市场大多聚焦(jiāo)欧美经济衰退(tuì)的拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在稳定外贸上发挥了越来(lái)越重要(yào)的作用，那(nà)么如何(hé)去评(píng)估这一空间有多(duō)大？

　　一带一路出口背后存量(liàng)博弈。在全球经济和贸易放缓的背景(jǐng)下，我国出口的韧性2l是多少毫升 2l是多少升可(kě)能主要来(lái)自于存量的竞争——我们(men)认为很有可(kě)能是抢占欧美日韩在(zài)这些国家的进口(kǒu)份额(é)，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的进口份(fèn)额上涨了2.5％，同期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保(bǎo)守估(gū)计拉动2023年中(zhōng)国出口(kǒu)1个(gè)百分点(diǎn)。我们选取“一带一(yī)路”沿线(xiàn)65国中(zhōng)，中国(guó)出(chū)口(kǒu)规模最大的(de)10个国家（约占中(zhōng)国对(duì)“一带一路”沿线国家总(zǒng)出口的70％，以下(xià)简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进口情(qíng)景来对(duì)标2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐观(guān)三种(zhǒng)情形(xíng)下的进口增(zēng)速情况，同时参(cān)考2018至(zhì)2022年欧美日韩的年均下跌份(fèn)额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进口(kǒu)份额中约60％被中国取(qǔ)代。

　　结果显示，中(zhōng)性条(tiáo)件(jiàn)下，“一(yī)带一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外(wài)根据占比（10国(guó)占65国(guó)的(de)70％），大致估(gū)算(suàn)“一带一路(lù)”沿线65国(guó)拉(lā)动我(wǒ)国出(chū)口增(zēng)速(sù)约(yuē)1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背景下，1个(gè)百分点(diǎn)并不(bù)少(shǎo)，我国全(quán)年出口增速可能略高于0％。对欧美日等发达经济(jì)体出口增速(sù)预(yù)测，思路为在中国加入世(shì)界贸易组织后、历次全(quán)球经济陷入衰退或(huò)是经(jīng)济增(zēng)速大幅下行（downturn）的时间段(duàn)中(zhōng)，选出具有参考意义的三年(nián)，分别作(zuò)为(wèi)中性、乐观和悲观(guān)情景作为参(cān)考。我们(men)对(duì)于2023年的基准假设为美欧有可能在下(xià)半年陷入温和衰退，我(wǒ)们选择2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美(měi)国紧缩后(hòu)的全球经济(jì)放缓）、2001（科网泡沫破裂，全(quán)球经济温和(hé)放缓）分别作为悲(bēi)观、中性和(hé)乐观情景。根(gēn)据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国出口增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假(jiǎ)设对(duì)其余(yú)国(guó)家（在我国出(chū)口(kǒu)中(zhōng)约占26％）出(chū)口(kǒu)增(zēng)速预测(cè)按照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸(mào)易数量增速(sù)预测(cè)即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格(gé)因(yīn)素，使用IMF对我国2023年GDP平(píng)减指数同比预测(cè)（0.96％），计算得出其余国家拉动我国(guó)出(chū)口增速约0.64个百分点。因(yīn)此，中性假设(shè)下2023年我国出(chū)口(kǒu)增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　2l是多少毫升 2l是多少升lt="4 月(yuè)出(chū)口：“一带(dài)一(yī)路”的对(duì)冲力量有多大？（东吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907728.png">

　　测算存在低估的(de)风险，主要来自(zì)于两个方(fāng)面：数(shù)据口径差异(yì)和(hé)欧(ōu)美经济(jì)体的“韧性”。数(shù)据方面，各(gè)国自中(zhōng)国进(jìn)口(kǒu)的数据和中国向(xiàng)各国(guó)出(chū)口的数据(jù)存(cún)在差异（无(wú)论(lùn)是(shì)绝对量还是增速），有时这一差异(yì)还较大，一般而言中国出口端的(de)增速会更高，这意味着我们基于“一带(dài)一路(lù)”国(guó)家进口数据(jù)的测算是低(dī)估的；外需(xū)方面，欧美(měi)经济陷入衰退的(de)时点存在较大的(de)不确定性，可能在今(jīn)年下半年、也(yě)可能在(zài)明年，若(ruò)后者出现，那么2023年(nián)发达经济(jì)体对(duì)于(yú)中国(guó)出口的拖累(lèi)可能没有那么大。

　　风险提示：东(dōng)盟、俄罗斯及其(qí)他新兴经济体经济增长不及预期(qī)，对外需拉动不(bù)足。疫(yì)情二次冲击风(fēng)险对出(chū)口造成拖累。欧美经济韧性超预期，对于中国出(chū)口的拖累不足(zú)。

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