国内“五一(yī)”假期(qī)来了(le)，但(dàn)海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在(zài)美(měi)国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息(xī)会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是(shì)达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银(yín)行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低(dī)。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他(tā)银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银(yín)行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的(de)规(guī)模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多(duō)么(me)不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告(gào)中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美(měi)联(lián)储(chǔ)的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确(què)定了(le)硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问(wèn)题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储(chǔ)自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来(lái)一直突破内部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性(xìng)的(de)要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给(gěi)州(zhōu)政府和(hé)符合条件的(de)地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾(zāi)害(hài)影响地(dì)区的应(yīng)急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了(le)美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏(hóng)观(guān)经济数(shù)据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师张(zhāng)晨向(xiàng)期货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息(xī)基(jī)本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议(yì)还(hái)需关(guān)注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策(cè)面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的(de)回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但是一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意(yì)味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的(de)信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是(shì)如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗(àn)示，则(zé)无(wú)论对于商品市(shì)场还是权益市场而(ér)言(yán)，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会(huì)议(yì)需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如(rú)是否透露(lù)下(xià)半年(nián)将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市(shì)场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声(shēng)明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果(gu东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗ǒ)美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月(yuè)仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调(diào)幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断(duàn)激发(fā)市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的(de)预(yù)期差(chà)，以及美(měi)国(guó)经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业(yè)人(rén)数还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及(jí)银行(xíng)风险事(shì)件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一(yī)步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内降息(xī)的乐(lè)观预(yù)期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是美债实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的(de)变(biàn)化使(shǐ)得贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来(lái)的(de)避险情绪对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的(de)加息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键(jiàn)数据(jù)较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期(qī)跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机及(jí)债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表(b东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗iǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保(bǎo)留(liú)头寸(cùn)过(guò)节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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