上市公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但连带着可转债(zhài)一起退(tuì)市却是个新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价连续20个交易日低(dī)于1元，触及退市指标(biāo)，公司股票及(jí)其可转(zhuǎn)债被(bèi)终止上市，搜特转债或成为(wèi)首只因(yīn)正股(gǔ)退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因触(chù)及退市指(zhǐ)标被终止上市，其(qí)可转债已(yǐ)进入退市(shì)整(zhěng)理(lǐ)期，引发投资者对可转债信用风险的(de)担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股票(piào)双重属性(xìng)，顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解自诞生以来颇受(shòu)市场欢迎。一个广(guǎng)为(wèi)流传的说法是，可(kě)转债“下(xià)有(yǒu)保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一(yī)直未出现因正股退市而退市的情况，也未(wèi)发生(shēng)过实质(zhì)性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着搜(sōu)特转债(zhài)等的退市，零违(wéi)约历史或将被(bèi)打破(pò)，可(kě)转债信用风险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依(yī)然可以(yǐ)执行赎回和(hé)回售等条款，但由于(yú)大多(duō)数上市公司(sī)是因经营不善导致退市(shì)，财务(wù)状况并(bìng)不乐观(guān)，资不(bù)抵(dǐ)债、拿不出钱(qián)进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的(de)可转债划归(guī)为普通债权，清偿顺(shùn)序(xù)相对靠后，刚(gāng)性兑付亦(yì)存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期稳(wěn)定的(de)羊毛”不稳(wěn)定了。事(shì)实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意料(liào)，早已在(zài)相关(guān)规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据(jù)交易所(suǒ)上市规则，上市公(gōng)司股票(piào)被终(zhōng)止上市的(de)，其(qí)发(fā)行的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退(tuì)市(shì)难、退市少，成就了可转债(zhài)30多年零退市(shì)、零违约的“神(shén)话”。随着全面注(zhù)册制改(gǎi)革的持(chí)续推进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机制(zhì)正在(zài)形成，以(yǐ)上市股为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违约风险(xiǎn)随之(zhī)上升。退(tuì)市，或将成为可(kě)转债(zhài)市场新常态(tài)。

　　市场在发(fā)展，生态在(zài)改变，投资者没有理(lǐ)由一成(chéng)不变，是(shì)时候重塑对可转债(zhài)的认知了。投(tóu)资(zī)者要改变“闭眼买债(zhài)”的路(lù)径依(yī)赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在选择(zé)债券(quàn)时，要(yào)理性(xìng)评(píng)估正股基(jī)本面、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平(píng)以及发债公司偿(cháng)债(zhài)能力等，防(f顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解áng)范(fàn)债(zhài)券退市、违约风险；在取舍标的时(shí)，应(yīng)远离正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退(tuì)市风险较高的(de)标的，而选择(zé)正股经营(yíng)效(xiào)益良好、估(gū)值(zhí)合理且随(suí)市场下跌(diē)估值出现压(yā)缩的标的(de)。并密切关注可转债市场风格变化，及时(shí)调整配置比例(lì)和结构，学(xué)会在市(shì)场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟上形势(shì)变(biàn)化。目前关于可顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解转债的退市(shì)处理还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确(què)可转债在退市后是否仍存在交易(yì)可能、是否(fǒu)还拥(yōng)有转(zhuǎn)股功能等(děng)。同时(shí)，应加强对可转债的风(fēng)险防控(kòng)，强化(huà)发行(xíng)前(qián)的信用(yòng)评级，对于信用资(zī)质(zhì)较(jiào)弱的(de)公司，可(kě)考虑(lǜ)提高(gāo)担(dān)保资(zī)产与回售(shòu)条款等相关要求，适当提(tí)升(shēng)准入(rù)门槛，以更(gèng)好保(bǎo)护(hù)投资者利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制(zhì)下，证券市场(chǎng)将迎(yíng)来全方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单(dān)套路行不通了，一些(xiē)规则制度(dù)上的短板不能视(shì)而(ér)不见了。各市场参(cān)与主体还需顺时应(yīng)势，调整(zhěng)包(bāo)括可转债在内的(de)投(tóu)资方法，完善(shàn)配套制度，提升风(fēng)险意(yì)识，共促A股市场健康(kāng)稳定发展。

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