作者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局(jú)公布了4月份的通胀数(shù)据：4月份居民消(xiāo)费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收(shōu)窄，同(tóng)比涨幅回(huí)落至0.1％；其中(zhōng)，鲜(xiān)菜(cài)、猪肉(ròu)价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)至-3闲游的意思 闲游的反义词是什么.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅(jǐn)一步之遥，是(shì)否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩(suō)论”言过(guò)其实：一方面，今年初以来(lái)核(hé)心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩压力(lì)正逐步缓解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修复。下(xià)半年随着生猪(zhū)价格筑底回升、消费需求逐步(bù)回(huí)暖，物价(jià)水平有望回(huí)归正常水平，通缩和通胀均不构成当(dāng)前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同(tóng)比降幅(fú)扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正(zhèng)文

　　食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看，食品项仍是主要(yào)拖(tuō)累，4月(yuè)食品(pǐn)价格环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)1％、非食品价(jià)格(gé)则环比小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍(réng)是主要(yào)拖(tuō)累。受受(shòu)生猪产(chǎn)能(néng)充足以及(jí)消费淡季影(yǐng)响，猪(zhū)肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价格(gé)分别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方(fāng)面，小长假出行(xíng)需求带动旅游(yóu)价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促(cù)销以及国内油价下降影响，交通(tōng)工具及(jí)交通工具用燃(rán)料价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　受国内外市场(chǎng)需求表现偏弱及(jí)国际大宗商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)时受上年同期(qī)高基(jī)数(shù)的影(yǐng)响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国(guó)内生产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看(kàn)，国际原油价格波动带(dài)动国内油煤加(jiā)工、化学(xué)原料及制品(pǐn)相关行业价(jià)格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期(qī)影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有色采(cǎi)选相关(guān)行业(yè)价格结束自去年底以(yǐ)来的强(qiáng)势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续(xù)释(shì)放、供(gōng)给(gěi)相对充足的(de)影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同(tóng)比降至(zhì)0.1％的(de)历史较低水平，离(lí)转负仅一步之(zhī)遥(yáo)，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的时候？我们认(rèn)为，应(yīng)当理性看待(dài)物价数据，“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一方面，去年下半(bàn)年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力(lì)正在逐步(bù)缓解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回(huí)升，环(huán)比走势(shì)均处(chù)于正常波动区间，也指向(xiàng)当(dāng)前经济仍(réng)在温和(hé)修复。往前(qián)看，去年二、三季(jì)度受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对(duì)今年后(hòu)续CPI同(tóng)比读数持(chí)续造成(chéng)扰动(dòng)。我们(men)认为，应更多关注环比变动(dòng)情况以(yǐ)及核心CPI的走势(shì)。而(ér)随(suí)着(zhe)下半年生猪需求(qiú)的回升(shēng)，以及中央猪肉收储工作的(de)开展，生(shēng)猪价格有望筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所(suǒ)缓(huǎn)解，下半年(nián)物(wù)价水平有(yǒu)望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体(tǐ)将保持(chí)温和上涨态(tài)势，通缩和(hé)通胀均不构(gòu)成(chéng)当前经济的主要(yào)矛盾(dùn)。

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