金融(róng)界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约(yuē)50亿港元(yuán)，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元(y大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水uán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致力(lì)提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒产品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四(sì)大(dà)民营白酒公(gōng)司，以及中国(guó)白(bái)酒行业中提(tí)供三种香(xiāng)型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也(yě)处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也(yě)超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称大部(bù)分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的(de)操(cāo)盘(pán)手法密(mì)切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董(dǒng)事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水下，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖(hú)南(nán)第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴向东想自(zì)创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男(nán)足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运(yùn)福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，金六(liù)福的广告投放量都是(shì)全(quán)国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一(yī)天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东(dōng)集团旗(qí)下共有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资(zī)三个产业板块。大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水涉足金融(róng)、文(wén)化(huà)旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡(hú)润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位(wèi)列(liè)榜(bǎng)单(dān)第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高(gāo)端(duān)消(xiāo)费在(zài)疫情(qíng)场景中并没(méi)有太受影(yǐng)响，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊，一二(èr)季(jì)度上市(shì)公(gōng)司(sī)业绩会出现增速(sù)放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周期(qī)看趋势(shì)，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因(yīn)在(zài)于城市(shì)化(huà)，大部(bù)分劳动(dòng)人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间(jiān)基数变小；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白(bái)酒节(jié)前和节后的终端(duān)进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向何(hé)方(fāng)让我(wǒ)们拭目以待。

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