财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的(de)同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破(pò)百亿(yì)元。但包括百威亚(yà)太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在(zài)内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音然堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损(sǔn)，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同(tóng)期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发(fā)布的(de)研报罗列(liè)五大巨头的(de)具(jù)体市(shì)场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博(bó)子(zi)公(gōn笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音g)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步(bù)提升(shēng)盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威英博(bó)销(xiāo)量下滑(huá)，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于(yú)去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运(yùn)营(yíng)啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地区的销售权(quán)划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占据高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增(zēng)长(zhǎng)，多(duō)亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业(yè)链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端(duān)议价(jià)能力较(jiào)强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度(dù)或不(bù)弱于成(chéng)本催生普遍提(tí)价(jià)的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域(yù)由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的(de)产(chǎn)品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档(dàng)高端齐发力，高端(duān)化(huà)势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步(bù)提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构持续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基(jī)数效应，预计公(gōng)司(sī)全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产品认(rèn)知度或接(jiē)受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大(dà)，高端化完(wán)成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年(nián)业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场，推动(dòng)整体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品点评称，改革红利(lì)释放正处起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成本优化(huà)之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性将(jiāng)进一(yī)步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力(lì)及(jí)空间，且目前(qián)行(xíng)业格局未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多(duō)元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布(bù)局(jú)多元(yuán)化企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持(chí)续发(fā)展(zhǎn)潜力(lì)，并(bìng)有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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