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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还(hái)不(bù)清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下(x希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思ià)降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他(tā)国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的(de)机(jī)制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符(fú)合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市(shì)场准入备案(àn)的境外(wài)机(jī)构(gòu)投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限。拟(nǐ)申(shēn)请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外(wài)结算公(gōng)司的(de)清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿(yì)元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)，并发(fā)布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关(guān)于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日(rì)为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次(cì)加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由(yóu)基本面的(de)改善推动的(de)。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一(yī)”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货(huò)价格(gé)在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的(de)一项调查(chá)显示，全球(qiú)第(dì)二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预(yù)估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于(yú)产量的(de)季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制(zhì)导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处(chù)于(yú)年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去(qù)库趋势(shì)。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的(de)主要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到(dào)港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打(dǎ)开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场(chǎng)的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏(hóng)观市(shì)场的(de)波动(dòng)，而出现生物(wù)柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为(wèi)消费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本(běn)面对价格(gé)波动(dòng)仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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