A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市(shì)，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算(suàn)，则其(qí)总(zǒng)市向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害(shì)值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业(yè)价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐(zuò)了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年(nián)的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度(dù)能一(yī)定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的(de)主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络(luò)的进(jìn)一步(bù)发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道(dào)运(yùn)营(yíng)商向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情(qíng)况来(lái)看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动(dòng)直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要(yào)是由(yóu)于行业景气(qì)度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动，为(wèi)什(shén)么(me)此前(qián)市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的(de)通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一(yī)方面即(jí)是成本方(fāng)面的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基(jī)础设施(shī)企业，需(xū)要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入(rù)下(xià)半(bàn)场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第(dì)二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害转型收入对主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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