金融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬(gà)的(de)是(shì)开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值就缩(suō)水超过(guò)60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实(shí)现资本(běn)上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为(wèi)每(měi)股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知(zhī)道是出(chū)于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两(liǎng)轮(lún)投资者(zhě)，分别(bié)是(shì)有着(zhe)“华尔(ěr)街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之(zhī)一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别占公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋(qū)势，存货(huò)周转天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省(shěng)外(wài)贸(mào)学校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华(huá)联集团工作。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华联(lián)集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了(le)他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子(zi)越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他(tā)在白(bái)酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒(méi)体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好(hǎo)运(yùn)福(fú)星。深谙营销的(de)吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际(jì)控制(zhì)的(de)金东(dōng)集团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东(dōng)投资三(sān)个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖(táng)酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端(duān)库(kù)存仍未消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城(chéng)市化，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村转移(yí)到(dào)城市后，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进(jìn)货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高(gāo)端价格(gé)节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何(hé)方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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