大家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下重大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会(huì)议(yì)认为(wèi)，今年(nián)以来，在(zài)以(yǐ)习(xí)近平同志为核心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国(guó)内国际两(liǎng)个(gè)大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和(hé)经济(jì)社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经(jīng)济社会全(quán)面(miàn)恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预(yù)期转弱三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市(shì)场需(xū)求逐步恢(huī)复，经(jīng)济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势(shì)，经济运行实(shí)现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会议还提(tí)出(chū)，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临(lín)界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银(yín)行被(bèi)正式(shì)接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的(de)命运(yùn)。美(měi)国(guó)加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行业危机(jī)中第四(sì)家倒(dào)下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的(de)破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期(qī)国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无人机(jī)袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及(jí)时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出现异常(cháng)，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落的无(wú)人机碎片也(yě)没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无(wú)人机(jī)试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措(cuò)杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科(kē)自当日起(qǐ)禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚(yà)宁(níng)表示，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表(biǎo)示“没有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌(wū)总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外(wài)部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者(zhě)心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注上半年(nián)景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预期(qī)回归理性(xìng)，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外(wài)部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十(shí)分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的(de)结(jié)构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细(xì)分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密(mì)切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素(sù)结(jié)合(hé)当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节(jié)后两个交易(yì)日(rì)虽受节假期(qī)间的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置市场(chǎng)机(jī)会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季(j杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译ì)度全(quán)A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一(yī)出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下(xià)美国银(yín)行风险事(shì)件频发(fā)，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结构(gòu)上关注(zhù)在(zài)低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预(yù)期方向，中期线索在(zài)于(yú)科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据(jù)要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科(kē)技和(hé)大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被(bèi)海外逐(zhú)级放大(dà)的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展现出成(chéng)为未(wèi)来经济增(zēng)长新动能(néng)的(de)潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提(tí)升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产波动以及背后释放(fàng)的信(xìn)号(hào)

　　国(guó)内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增(zēng)速(sù)不(bù)及市场预期，美国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济(jì)仍处(chù)于复苏早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上(shàng)，政(zhèng)治局(jú)会议首(shǒu)提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政策驱(qū)动的数(shù)字(zì)经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的(de)第(dì)一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济(jì)指标和预期(qī)的边(biān)际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的(de)时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数(shù)据(jù)来(lái)看，4月份确实(shí)出现了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这(zhè)一(yī)下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一个季度经(jīng)济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等因(yīn)素(sù)，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的战术(shù)调整虽然(rán)可(kě)能已经完成(chéng)大部(bù)分(fēn)，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还(hái)需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报(bào)业绩(jì)；但(dàn)中期的(de)坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾(wù)？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后(hòu)续(xù)将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够(gòu)在(zài)5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美(měi)摩擦(cā)有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起

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