财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助力(lì)啤(pí)酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒5k是多少钱 5k是什么5k是多少钱 5k是什么意思意思的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外(wài)资两大阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现来(lái)看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆(qìng)的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日(rì)发布的(de)研报罗(luó)列(liè)五大巨头(tóu)的具(jù)体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部(bù)企业(yè)将有(yǒu)望进一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显，百威英博销量下(xià)滑，一(yī)手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营(yíng)业利(lì)润增长将低(dī)于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士(shì)指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大(dà)江南北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强(qiáng)，进入(rù)存(cún)量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价(jià)，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等(děng)主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高端(duān)化势(shì)能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)率先(xiān)在(zài)2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的研(yán)报(bào)指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐(qí)发力，高端化(huà)势能(néng)锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中(zhōng)档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添(tiān)翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收(shōu)购(gòu)方华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收(shōu)入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市场更加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济(jì)型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或(huò)接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业(yè)额甚至(zhì)被(bèi)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高(gāo)增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售业态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成(chéng)本(běn)优化之(zhī)下，公司业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯(wān)道超车机(jī)会(huì)；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应用(yòng)场景布局(jú)多元化企业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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