近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿(yì)元的兴发集团(tuán)，其(qí)旗(qí)下子(zi)公司兴福(fú)电(diàn)子公布科创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电子的(de)主要6千克等于多少斤 6千克是多少磅(yào)产品是磷酸、硫酸(suān)等，其电子级(jí)磷(lín)酸产品是半导体加工过(guò)程(chéng)中的关键材料(liào)，公司客户包括长(zhǎng)江存储、华虹集团(tuán)、中芯(xīn)国际等，也获得大(dà)基金二期入股。

　　不(bù)过有意思的是，兴福电子第二(èr)大客户竟(jìng)然是可口可乐(lè)，这也无意间透露了一个冷(lěng)知识(shí)——可口可(kě)乐生产过程(chéng)中使用的磷(lín)酸，原来(lái)不只是(shì)常规的食品(pǐn)级(jí)磷酸，还(hái)用到了更高(gāo)纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另外(wài)，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)间接控股股东还与第二大(dà)股东有可复活的(de)对赌协议。且其中一条(tiáo)比较少见，即在兴福(fú)电子(zi)正式申(shēn)报IPO后(hòu)的18个月内(nèi)仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福(fú)电子主(zhǔ)要从事从事湿电子化学(xué)品业务，公(gōng)司产品包括磷酸、硫酸等(děng)。公司(sī)磷酸产品按照纯度等级(jí)分为(wèi)电(diàn)子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可(kě)分为IC级磷酸和面板级磷(lín)酸(suān)。各(gè)磷酸产品的(de)纯度等级由高到低分别为：IC级磷(lín)酸＞面(miàn)板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显(xiǎn)示(shì)，兴福电子(zi)在生(shēng)产电子级磷酸、电子级硫(liú)酸的同时会(huì)产生部分食品级磷酸、工业级(jí)硫酸(suān)等产品。其中(zhōng)2022年食品级磷酸的主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入为(wèi)1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务收入(rù)摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年第二(èr)大客户为可口(kǒu)可乐，金额(é)为6924.1万(wàn)元，申报稿显示的主要(yào)销售(shòu)内容为磷(lín)酸产品。这(zhè)个销售(shòu)金额比兴福(fú)电子当年(nián)食(shí)品级磷酸的主(zhǔ)营业务收(shōu)入多出了4994.81万元(yuán)。原因是，兴福电子电(diàn)子级磷酸产品除销(xiāo)售给集成(chéng)电路行业、显示面板(bǎn)行业(yè)客户外，还(hái)销售给可口(kǒu)可乐公司、化工(gōng)品贸易(yì)商等其他行业客户。由于(yú)可(kě)口(kǒu)可乐公司对磷酸(suān)产品的品质(zhì)要求高(gāo)于一般的食(shí)品级磷酸，公司(sī)销售给(gěi)可(kě)口可乐公(gōng)司的磷酸产品(pǐn)等级实际为符合食品级要求的面(miàn)板级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电(diàn)子2020年至2022年（下称(chēng)“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净利润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点(diǎn)。一是，兴(xīng)福电子(zi)2022年12月进行过前期(qī)会计差错更正(zhèng)及追溯调(diào)整，比如兴(xīng)福电子原报表2020年净利润为-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第二个点为，兴福电(diàn)子2022年非(fēi)经(jīng)常性损益为4528.14万元。某会计(jì)师事务所(suǒ)合伙人对记者表示，非经常性损益是指公司发(fā)生的与经营业务无直接关系(xì)，或(huò)是虽与经营业(yè)务相关，但由于其(qí)性质、金额或发生频率(lǜ)，影(yǐng)响(xiǎng)了真实、公允地反(fǎn)映公司正常盈利能力的各项收入、支出(chū)。

　　扣(kòu)除(chú)非经(jīng)常性损益后(hòu)，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘要，数据(jù)来(lái)源：申报(bào)稿

　　第(dì)三(sān)个(gè)点为，兴福电(diàn)子2020年至2022年业绩增长与主(zhǔ)营业务(wù)毛利(lì)率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电子2021年(nián)和2022年的有关6千克等于多少斤 6千克是多少磅毛利率，已经超过申报稿列举的同行业可(kě)比公司(sī)平(píng)均水平。对此，兴福电子在(zài)申(shēn)报稿(gǎo)中表示，2021年以(yǐ)来公司陆续实(shí)现众多集(jí)成(chéng)电路客户的产品认(rèn)证(zhèng)及(jí)批(pī)量供货，毛利(lì)率水平较高的集成电路用湿电子(zi)化学品销售(shòu)收入占(zhàn)比持续提升，且(qiě)公司(sī)根据(jù)部分产品原材料价格上涨(zhǎng)情(qíng)况(kuàng)适时调高(gāo)了产(chǎn)品销售价(jià)格，使(shǐ)得(dé)2021年和2022年毛利率维(wéi)持在较高水平。

　　那么(me)，在此情况下，兴福电子未来(lái)毛(máo)利率(lǜ)还(hái)有多少上升(shēng)空间？如果不靠涨价，兴福电子未(wèi)来是否还能持续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴(xīng)福电(diàn)子控股股东为上(shàng)市(shì)公(gōng)司兴发集(jí)团(tuán)，其直接持有兴(xīng)福电子(zi) 55.29％的股份。兴福电(diàn)子的(de)间接控股(gǔ)股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股(gǔ)东为国家(jiā)集成电路基(jī)金二(èr)期，持股比(bǐ)例为9.62％。需要(yào)指出的(de)是，兴福电子间接控(kòng)股股(gǔ)东宜昌兴发与国家集(jí)成电路基金(jīn)二期之(zhī)间存(cún)在对赌协议。虽然(rán)随着(zhe)兴福电子IPO，相关协(xié)议已经终止，但回购(gòu)权和随售权存在可以(yǐ)“复活(huó)”的条件(jiàn)，且其中一条比较(jiào)少(shǎo)见，即(jí)“兴福电子正式申(shēn)报(bào)IPO后的18个月(yuè)内(nèi)仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合格(gé)IPO是(shì)指通过上市委审议，还(hái)是(shì)指拿到证监会(huì)批文(wén)？

　　如果是指通过上市委审议，虽然申(shēn)报(bào)IPO后的(de)18个月内没有上会(huì)结果(guǒ)的企(qǐ)业比(bǐ)较少，但不是没(méi)有(yǒu)例外。比如，截(jié)至2023年5月10日(rì)，上交所科(kē)创板栏目显(xiǎn)示，处于正常待审核阶段的合合信(xìn)息和先正达，受理日期已经超过18个月。

　　如果是指拿到证监会批文，也(yě)有企业(yè)超过。比如，截至(zhì)2023年(nián)5月10日，上交所科创板栏(lán)目显示，20家(jiā)提(tí)交注册(cè)的企业中有2家受理日期已经(jīng)过去18个月。

　　那么，兴福电子合(hé)格IPO是指哪个(gè)？如果18个月后，彼时兴福(fú)电(diàn)子(zi)处于正(zhèng)常IPO流程中(zhōng)，又会(huì)演(yǎn)绎怎(zěn)么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来(lái)源：申(shēn)报稿

　　另(lìng)外，兴(xīng)福(fú)电子此次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发(fā)行不超(chāo)过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的(de)目标估值为54亿(yì)元。值得一提的(de)是，15家战略投资(zī)者2021年12月对兴福电(diàn)子增资时，公司的投后估值为24.96亿元(yuán)。考虑稀释作用后，15家(jiā)战略投(tóu)资者的增值(zhí)率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电(diàn)子(zi)重大经(jīng)常性关联(lián)采购主(zhǔ)要系向(xiàng)关联方采购黄磷、液体三氧化硫等(děng)原(yuán)材料、电力等能源以(yǐ)及建筑工程服(fú)务(wù)。2020年(nián)至2022年，兴福电子的重大经常性关联采购(gòu)金额（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营业成本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控(kòng)股股东(dōng)宜(yí)昌兴发的下属公司采购。

　　细项来看(kàn)，兴福(fú)电子部分(fēn)主要原材料(liào)的关联采购占比较高。比如，报告期内，公(gōng)司普通黄磷关联(lián)采购金(jīn)额占同类产(chǎn)品采购(gòu)总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采(cǎi)购(gòu)金额(é)占同类产品采(cǎi)购总额(é)的比例(lì)均为(wèi) 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿(gǎo)显示，在主(zhǔ)营(yíng)业务方面，兴福电子是(shì)控股股东兴发集团(tuán)合并(bìng)报表范围(wéi)内唯一从事湿(shī)电子化学品相(xiāng)关业务的主体，与兴发集团及其控制的其(qí)他公(gōng)司主营业(yè)务及应用领域不同。

　　虽然兴福(fú)电子没有在申报稿中(zhōng)对2023年第一季(jì)度业绩(jì)进行(xíng)预(yù)测，但兴发集团2023年第(dì)一(yī)季度(dù)的业绩并不(bù)好(hǎo)。

　　兴(xīng)发集(jí)团(tuán)2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴发集团归(guī)母净利润为(wèi)4.49亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归(guī)母(mǔ)净利润较(jiào)上年同期(qī)大幅降低，主要是受市场供需变化影响，自(zì)2022年下半(bàn)年(nián)以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市场价格(gé)持续下跌，在今年一季度跌幅(fú)扩大，至一季度(dù)末(mò)，草甘膦价格已跌至(zhì)行业成本线附近，有机硅DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过(guò)程中，公司上述(shù)产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在(zài)公告中谈及湿电子化学品(pǐn)，即公司(sī)湿电子(zi)化学品、特种化学品、食(shí)品添加剂等成长性产品市场需(xū)求总体良好，盈利能力(lì)保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告显示，湿电(diàn)子化(huà)学品2023年第一季度(dù)平均售价为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第一(yī)季度的9873.34元/吨下降了(le)16.44％。

　　由于兴发集(jí)团(tuán)2022年第一季度统计口径不太一样，销量(liàng)数据(jù)不太好找，所(suǒ)以不太好(hǎo)具体(tǐ)判断湿电子化学品相(xiāng)关收入的(de)变化(huà)。

　　那么(me)，在平均售价下降16.44％的情况下(xià)，兴(xīng)福电子2023年第一季度的(de)业绩具体(tǐ)表(biǎo)现如何？

　　平均售价摘要(yào)，数据来(lái)源：兴发集团公告

　　违法违规方面(miàn)，兴福(fú)电子曾受到(dào)宜昌(chāng)市猇(xiāo)亭(tíng)区(qū)城市管理执法局(jú)的行政处罚，处罚金额为28.16万(wàn)元。原因(yīn)是兴福电子无证建设房(fáng)屋，总违(wéi)法建筑(zhù)面(miàn)积为4,718.62平方米，总造价563.15万元(yuán)。另外，兴福(fú)电子(zi)控股股(gǔ)东兴发集团的副总(zǒng)经理赵勇于2023年4月被(bèi)上(shàng)交所(suǒ)予以监管警示的(de)决定，原因是赵勇(yǒng)交易兴发(fā)集团可转债构成短线交(jiāo)易。

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