财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的(de)一个重要问题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提(tí)的(de)是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份2020年(nián)到期(qī)的(de)瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一(yī)致(zhì)裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的持(chí)有人是(shì)相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的(de)文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中戊戌年是哪一年，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了(le)大量此类(lèi)债(zhài)券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等于参考资产的(de)面值减去(qù)违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在这个地区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团(tuán)债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计(jì)将造成170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元(yuán)为潜在(zài)的诉讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部戊戌年是哪一年(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在今年(nián)2月得出(chū)“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银(yín)集团的董事(shì)会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞(ruì)戊戌年是哪一年信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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