自2022年底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基(jī)金披露旗(qí)下(xià)基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金(jīn)经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由(yóu)去年末的股票(piào)市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年(nián)持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金基(jī)本维持和去年底的差不(bù)多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季(jì)度(dù)末该基(jī)金持有港股和美股的比例为(萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市增加(jiā)了(le)科技等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金融等行业(yè)的(de)配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而理性的(de)心(xīn)理(lǐ)状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一(yī)季(jì)报的重仓(cāng)股也(yě)基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质(zhì)企业三(sān)年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选的第一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，但相较(jiào)去(qù)年底已经(jīng)进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已(yǐ)经(jīng)推(tuī)出了(le)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基(jī)金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基(jī)本和(hé)去年(nián)底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价(jià)值投资(zī)很(hěn)吸引(yǐn)人的(de)一(yī)点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等到它(tā)们用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基(jī)本面分析方法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和(hé)企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能(néng)做出对具(jù)体投资标的内在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性就是(shì)这一(yī)目标(biāo)的最重(zhòng)要(yào)保障，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会(huì)参(cān)考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全(quán)面而尽量准确的(de)坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识(shí)别(bié)出好公司是(shì)如(rú)此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带(dài)来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业(yè)的(de)定期报(bào)告并对(duì)财务(wù)数(shù)据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会反映(yìng)在(zài)财(cái)务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验(yàn)并修正调研中对(duì)企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家公司过去和(hé)当前的财务(wù)状况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司(sī)的未来(lái)价(jià)值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对(duì)一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司都经历(lì)过(guò)短(duǎn)期的(de)经营业绩(jì)和股价的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成功的(de)模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这(zhè)些(xiē)关(guān)键的因(yīn)素，是能(néng)够一(yī)路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意(yì)味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其(qí)一(yī)举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发(fā)双擎升(shēng)级为例(lì)，一季(jì)度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去年四季度末(mò)的前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资(zī)产(chǎn)经历(lì)了下跌(diē)。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能是(shì)高(gāo)端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观(guān)，投(tóu)资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平(píng)已在历史(shǐ)低位(wèi)，产(chǎn)业链的(de)变(biàn)化在市场(chǎng)定(dìng)价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收益(yì)预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题(tí)逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的(de)压力也(yě)会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场(chǎng)上(shàng)较为(wèi)知名(míng)的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达(dá)新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差(chà)距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策(cè)时(shí)愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈(liè)、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了(le)市场结(jié)构的(de)分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等(děng)板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多(duō)，主要包(bāo)括行(xíng)业上用(yòng)医药替代(dài)了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些(xiē)由于短(duǎn)期基(jī)本面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退出该基(jī)金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火(huǒ)热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行(xíng)了积(jī)极(jí)的研究(jiū)，方(fāng)向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的(de)研究认知还(hái)不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高(gāo)的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择(zé)，但终其(qí)一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质(zhì)性(xìng)认同(tóng)的声音(yīn)和举动；国(guó)内主要城(chéng)市(shì)的(de)一二(èr)手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需要一(yī)点(diǎn)点信心(xīn)，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一(yī)如当下的(de)证券(quàn)市(shì)场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的(de)希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一(yī)家以第三方医(yī)学(xué)检验及病理诊断业(yè)务(wù)为核心的高科技服务企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势(shì)，为(wèi)全(quán)国(guó)各级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医(yī)学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经(jīng)济进入(rù)了复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到是(shì)积极(jí)的因(yīn)素正在发(fā)挥作用持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值(zhí)依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解决的(de)出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金(jīn)偏好(hǎo)投(tóu)资(zī)于具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和(hé)行业(yè)配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续(xù)在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中(zhōng)国(guó)中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济(jì)温(wēn)和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境(jìng)大概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带(dài)来的金融(róng)风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)我们(men)认(rèn)为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等(děng)发达国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全(quán)球无风(fēng)险收(shōu)益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层(céng)面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司(sī)在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是(shì)关注宏观(guān)数(shù)据，多看(kàn)看(kàn)微观(guān)企(qǐ)业(yè)变化可以让内心(xīn)更(gèng)加(jiā)平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继(jì)续保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收(shōu)益。

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