国内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协(xié)议以维(wéi)持该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行公布其第(dì)一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财(cái)政部和美联(liá进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句n)储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协(xié)调会(huì)议(yì)，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查(chá)员(yuán)未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们(men)的(de)确发现了(le)风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速(sù)地(dì)解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的(de)错(cuò)误(wù)部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指标却(què)显示(shì)，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的(de)银(yín)行(xíng)存(cún)款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时间进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人(rén)非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解(jiě)决(jué)欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克(kè)兰农民的(de)担(dān)忧(yōu)。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确(què)保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商务部最新公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预(yù)期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人(rén)消费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超(chāo)过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并(bìng)无(wú)最新(xīn)点阵图(tú)和(hé)经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在(zài)会后的(de)新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点(diǎn)论述(shù)。特(tè)别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以(yǐ)及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的(de)货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏(piān)好会(huì)再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策(cè)路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市(shì)场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是(shì)就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策(cè)前(qián)景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调(diào)整，而在(zài)此之(zhī)前(qián)预计仍会延续(xù)当(dāng)前(qián)“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际利率的(de)变(biàn)化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系的(de)变化(huà)使得(dé)贵金属获得(dé)了越(yuè)来(lái)越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市(shì)场对于美(měi)联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于(yú)国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美(měi)联(lián)储议(yì)息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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