5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的(de)持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为例，反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面(miàn)中国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回(huí)报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一(yī)定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多(duō)个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的(de)工业革(gé反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗)命(mìng)，它(tā)是(shì)信息革命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在(zài)人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期(qī)看好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都会(huì)在(zài)今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的(de)充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边(biān)际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的(de)一(yī)季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的(de)方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复速(sù)度和(hé)估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能(néng)波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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