近期“中(zhōng)特估”成(chéng)为A股市场热门话题，外(wài)资机构加强研(yán)究。不少国企、央企上市公司(sī)已获外资(zī)显著加仓。外资机构(gòu)认为：国企已成为“市场关注焦(jiāo)点”，中国国企已迎来积极信(xìn)号，投资(zī)者可从中挖掘盈利能力持续(xù)改善的标的，从而获(huò)得长期稳健的投资(zī)回报。

　　加仓国企公司

　　近期国企成(chéng)为A股市场关注焦点(diǎn)，外(wài)资纷(fēn)纷行动。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至2023年5月14日，北向资(zī)金(jīn)净买入额最多(duō)的10只(zhǐ)股票为洛阳钼业、中国石化、建设银(yín)行、汇川技术、工商银行、晶(jīng)盛(shèng)机电、京沪高铁、拓普(pǔ)集团、中远海控、五粮液。不少国企公(gōng)司股票跻身其中。期间(jiān)，吸金前十大公司分别吸引10亿(yì)到20亿(yì)元人民币不等(děng)。

　　近期北(běi)向资金净流入(rù)额前十(shí)的股票(piào)，来源：Wind。

　　随着一(yī)季度(dù)上市公司财报公布，不少(shǎo)全球主权投资机(jī)构跻(jī)身国企的前(qián)十大(dà)的股(gǔ)东行业。例如，一季度(dù)报(bào)告显(xiǎn)示(shì)，阿布达比投资(zī)局、科威特政(zhèng)府投资(zī)局(jú)等(děng)多家主权财富基金增持多家国企(qǐ)央企A股上市公司(sī)股票(piào)。例如科(kē)威特政府投资局增持中青旅、中国重(zhòng)汽。阿布达(dá)比投资局一(yī)季度增持了(le)浦东金桥。挪威央行一季度新建(jiàn)仓江(jiāng)苏金租。

　　富达中国焦点基金截止4月底的前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，来(lái)源：晨星

　　再如(rú)，富达旗舰中(zhōng)国(guó)基金-中国焦点基(jī)金，截至4月底的(de)前十大重仓股包括：阿里(lǐ)巴巴、腾讯(少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字xùn)控股、工商银行、建设(shè)银行、中国石化、华润置(zhì)地、中银航空租赁、中升集(jí)团(tuán)、百度(dù)等，含(hán)不少国企公司。而基金在4月对这些国企进行(xíng)了幅度不一(yī)的加仓。

　　富达：从“乏人问(wèn)津”到(dào)成为焦点

　　外资中关(guān)于(yú)中(zhōng)国国企公司的讨论热度正(zhèng)在上(shàng)升(shēng)。

　　富达在最(zuì)新一篇研究(jiū)报(bào)告中解释了他们对(duì)于国企(qǐ)改(gǎi)革的看(kàn)法。报告认为，在中国国(guó)企改革并非新鲜事(shì)，但是(shì)这一次(cì)国(guó)企改革事关重大。而资本市场(chǎng)显然已经关注到了“国企”主题(tí)。举例来说，放在平(píng)常，中国中铁(tiě)可能是(shì)乏人问津的防(fáng)御性公(gōng)司。它虽(suī)然有稳(wěn)健的基本(běn)面，收(shōu)益预期也(yě)尚可，但(dàn)是可能不(bù)是大(dà)家热衷追捧的公司(sī)。但2023年截止5月14日，中国中(zhōng)铁股价(jià)已经上(shàng)升(shēng)了43.88％。其(qí)它的国企(qǐ)股价(jià)在(zài)2023年(nián)也有不(bù)俗表现，包括中石化、中国铝业等。这背后的原因可能包(bāo)括：随着高(gāo)层重提“国企改革”，投资(zī)者(zhě)认为相关方(fāng)面或敦促(cù)国企改善治理等以增加(jiā)股东(dōng)回报。

　　中(zhōng)国中铁股价走势(shì)，来源：Wind。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，一(yī)般说来外(wài)资机构持仓中更倾向于(yú)私营(yíng)部门，这与(yǔ)他们(men)的选(xuǎn)股标(biāo)准相关。基于(yú)公司的股(gǔ)东(dōng)回报等标准，不(bù)少国(guó)企公(gōng)司在过少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字(guò)去难(nán)以进入(rù)部分外(wài)资的(de)选(xuǎn)股池子。例如从每股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非(fēi)金融类(lèi)国企公(gōng)司截至(zhì)去年年底的(de)平均(jūn)每股盈(yíng)利水平仍低于10年前2012年(nián)水平。这说明国企公(gōng)司(sī)的(de)资本效率还有很大的提(tí)升空间。

　　不过，也有逆向(xiàng)的外资投资(zī)者认(rèn)为国企长期的低(dī)估值为投(tóu)资者提(tí)供了厚厚的安全(quán)垫。部分公司的投资(zī)价值(zhí)被低估了。

　　富达在(zài)报告中指出，如(rú)果国(guó)企改(gǎi)革能够取得成(chéng)效，投资者会重估国企的投资者价值。投资者对(duì)于能够持续提供良好的股东(dōng)回报的(de)公司(sī)是(shì)愿意支(zhī)付(fù)溢价的。例如(rú)，贵州茅台(tái)过去20年的平(píng)均每年(nián)的净资产回报率(lǜ)在20％以(yǐ)上。这是为什(shén)么贵州茅台(tái)可以10倍的市净率交易的重要原因之一。除了房地(dì)产行业，目(mù)前(qián)来(lái)看大部分国企的市(shì)净率低(dī)于私营企业。

　　除了(le)股(gǔ)东回报，国(guó)企如何与投(tóu)资者互动，增强透明性是全(quán)球投资者关注的(de)问题。此外(wài)，投资者(zhě)关注的其(qí)它问(wèn)题还包括(kuò)：对于国企来(lái)说，如何在服务国家战略的同时增强它的商业效率，如何改(gǎi)善激励措(cuò)施(shī)等。尽管这次改革的成效仍待(dài)时间检验(yàn)，但是(shì)“注重股东(dōng)回(huí)报”是被资(zī)本市场(chǎng)认可的路线。

　　高(gāo)盛：国企主(zhǔ)题(tí)具(jù)可(kě)持续性

　　高盛亚(yà)太首(shǒu)席股票策略师慕天辉(huī)（Timothy Moe）此前对中国(guó)基金报记者表示，目前(qián)国企主题受到关注，可能个别股票(piào)有一定量(liàng)的“炒作”资金参(cān)与，但是有充分的理由认为(wèi)国企主题是可持续的(de)。

　　首先(xiān)，相当一(yī)部分(fēn)公司估值仍然很(hěn)低。虽(suī)然(rán)它已(yǐ)经从极低的水平(píng)上(shàng)升，但(dàn)总体来说，国有企(qǐ)业的市盈率仍(réng)然在10倍左右，这不是一个高的数字。

　　其(qí)次，如果公(gōng)司能够继续改(gǎi)善他们的财务表(biǎo)现，提高(gāo)每股盈利(lì)水(shuǐ)平和利润增长，并通过股(gǔ)息或股票回购，将(jiāng)利(lì)润分配给股东。这(zhè)些都将(jiāng)成为股票价格(gé)的驱动(dòng)因素。

　　第三，从全球(qiú)投(tóu)资者的角度看，他们对(duì)国企的持有(yǒu)或配置(zhì)仍然(rán)相当保(bǎo)守。因(yīn)为(wèi)如果回(huí)顾过去的(de)5到10年，大(dà)多数(shù)境外(wài)的观点是看好上市(shì)民营企业（POEs）。目前(qián)，许多(duō)外资投(tóu)资组合(hé)经理只关(guān)注(zhù)经(jīng)济的私(sī)营部分。随(suí)着事(shì)态改变，他(tā)们有提(tí)升配置的(de)空间。

　　具体(tǐ)来看，例如(rú)部分能源公(gōng)司估值远远低于全球同行。不(bù)排除(chú)有(yǒu)些公司会受到地缘政治因素(sù)，但全球仍有资金（例如中东地区的资金）受地缘政治影响(xiǎng)较小。

　　此(cǐ)外，一(yī)些过往被认为乏味(wèi)无趣的行业部分(fēn)公(gōng)司的股价(jià)有了(le)非常显著的回升，还(hái)有类似(shì)的机会可以挖掘。

　　慕(mù)天(tiān)辉进一步指出：在任何(hé)市(shì)场，投资都必须持有前(qián)瞻性的观点。如果等到所有的证据都摆在(zài)面前，那么他(tā)们已经被市场价格反映出来，因为(wèi)市场总(zǒng)是预先反应。所以我们永远不会有(yǒu)百分百(bǎi)的确定性或信心。一些积极的变化正在发生。“如果问过(guò)去多年，通过观察中国市场我们学到(dào)了什(shén)么？我们学到的重要(yào)一(yī)课(kè)就是(shì)：跟(gēn)随政(zhèng)府的(de)政策(cè)投资。中国的国企已经(jīng)迎(yíng)来了(le)积极的信号(hào)”。投资者需要一些机制来从大量的国有企(qǐ)业中筛(shāi)选出有更高成(chéng)功机会的企业(yè)。

　　高盛试图(tú)找到(dào)符(fú)合(hé)政(zhèng)府政策导向、管理层有(yǒu)改进动力、有客观证(zhèng)据显(xiǎn)示(shì)其盈利能力(lì)已经改(gǎi)善的企业。同时，这些(xiē)企业所(suǒ)处的行业整体收益(yì)增(zēng)长(zhǎng)、有良好的资(zī)产负债表和低债务水平等经(jīng)济运行。

　　慕天辉(huī)补(bǔ)充说(shuō)明(míng)道，即使外国(guó)投(tóu)资者很重要，真正决定价格(gé)的还是国内投(tóu)资者。如果外国投(tóu)资者对国有企业(yè)的兴(xīng)趣增加，那将是对国有企业股(gǔ)价的(de)额外(wài)推动力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字