国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但(dàn)海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将(jiāng)召开5月议(yì)息会(huì)议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节(jié)后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价(jià)已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价(jià)在接下来(lái)的(de)两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他(tā)银行(xíng)进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和(hé)美联储(chǔ)的(de)审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越(yuè)来越多(duō)的问题。美联(太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位lián)储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的(de)确(què)发(fā)现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信(xìn)果(guǒ)断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用标准和(hé)的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的(de)资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司(sī)，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政(zhèng)府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布的(de)数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再(zài)次(cì)加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特(tè)征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行(xíng)信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也(yě)表示(shì)，由(yóu)于反映核心(xīn)个(gè)人(rén)消费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)持续(xù)上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基(jī)本(běn)不存(cún)在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济(jì)展望公(gōng)布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示。而(ér)在会后(hòu)的(de)新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场还(hái)是权益(yì)市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的(de)顽(wán)固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预(yù)期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来(lái)回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银行(xíng)业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业(yè)人(rén)数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可(kě)能造(zào)成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落(luò)地后的一(yī)段时间(jiān)内，市(shì)场(chǎng太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位)仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)落(luò)地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定的是美(měi)债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及美元结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金属获(huò)得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期(qī)，预计在(zài)高(gāo)通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数(shù)据(jù)较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联(lián)储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联(lián)储议(yì)息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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