核心观点(diǎn):在当前(qián)经济(jì)恢复的不确定性下，高(gāo)股息(xī)策略有望以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高(gāo)的(de)安全边(biān)际为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)，分(fēn)红率高而(ér)稳定，估值处(chù)于历史低位，银行(xíng)板块将成为高(gāo)股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。

　　高股息(xī)策略是以股息率(lǜ)为(wèi)投资要素，选择(zé)股息率(lǜ)较高的股票并长(zhǎng)期(qī)持有的投资策略。高(gāo)股息率一方面意味(wèi)着公(gōng)司有较高(gāo)的股利支付率(lǜ)，投资者(zhě)每(měi)年可(kě)以获得较高的股利收入作为绝对收益(yì)，另(lìng)一方面(miàn)意味着公(gōng)司估(gū)值(zhí)较低(dī)，因此(cǐ)具备一定(dìng)的(de)安全边际，而(ér)且投(tóu)资的成本相对较低(dī)，长期持(chí)有还可以节税。从(cóng)历史表现上来看，高(gāo)股息(xī)策略的安全性(xìng)较高，在市场下行(xíng)阶段(duàn)更加(jiā)抗(kàng)跌(diē)，防御(yù)性更(gèng)强。从当前宏观经济(jì)的角度来看，疫情(qíng)三(sān)年后经济恢复仍然有较大的不确定性；从(cóng)大类资产的(de)投资收益(yì)来看，目前可投资(zī)的资产不(bù)多，收益率在下(xià)行(xíng)。因(yīn)此以银行板块为代表的(de)高(gāo)股息策略有望取得相对不错的收益(yì)。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想要(yào)取得较好的(de)收益就需要满足以下几个条件：1）在分(fēn)子部(bù)分也就是股(gǔ)息端需(xū)要有一贯(guàn)较高而(ér)且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在(zài)分(fēn)母部(bù)分也就是(shì)股价端(duān)估值低，因此安全边际比较高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司(sī)最(zuì)好(hǎo)有一(yī)定的成长性(xìng)，股价有进一步提(tí)升郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊的(de)可能

　　而(ér)银行(xíng)板块恰好满(mǎn)足以(yǐ)上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其(qí)中(zhōng)大(dà)行最(zuì)高(gāo)，其次(cì)是股份行(xíng)和城商行，农(nóng)商行(xíng)相对低一些(xiē)。2）银行(xíng)高(gāo)分红的背后也离不开经营(yíng)业绩的(de)稳定。从2023年一(yī)季度来(lái)看，上市银行(xíng)整(zhěng)体营(yíng)收(shōu)同比+0.6％，在(zài)一(yī)季度集中迎来资产(chǎn)重定(dìng)价的情况下能够保持正增殊为不易。上(shàng)市(shì)银行整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠(huì)共同贡献利润释放(fàng)。预计随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二三季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，而(ér)中小银(yín)行(xíng)存(cún)款利率的下行(xíng)和理财资金(jīn)赎(shú)回的(de)趋缓也(yě)会(huì)使得(dé)负(fù)债成本(běn)有望进(jìn)一步下行(xíng)，净息差预计会在下半年提升。资产质量方面银行(xíng)板块处于历史较优水平，上市银行不良郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊率继(jì)续(xù)环比下(xià)降，基本处(chù)在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在(zài)245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的(de)。而从2010年到(dào)现在的历(lì)史数据来看，银行板块的PE分位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水平。因此银(yín)行板块(kuài)的配置安全边际(jì)和(hé)性价比(bǐ)较好，作为低(dī)且稳定的分母也(yě)保证(zhèng)了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估后有比较(jiào)不错的(de)表现，国资持股比(bǐ)例和今(jīn)年以来的(de)涨幅也(yě)有43％的正相(xiāng)关(guān)性，中特估(gū)有望为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的附(fù)加资本(běn)利得(dé)。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所研究报告(gào)：《银(yín)行板(bǎn)块与(yǔ)高股息策略：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊