如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪日(rì)本(běn)股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而(ér)言，近来(lái)提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股(gǔ)市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定在1美元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其(qí)中的(de)原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本(běn)日(rì)元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日本(běn)五大(dà)商社上的(de)加(jiā)大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和(hé)多元(yuán)化分散(sàn)投资的(de)需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿)日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值(zhí)指标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩(suō)政(zhèng)策性持股(gǔ)的(de)方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业在(zài)近期(qī)公布(bù)财报时，也(yě)均宣(xuān)布(bù)了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的最东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放(fàng)心(xīn)地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前(qián)三(sān)个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个(gè)世(shì)界第三大经(jīng)济(jì)体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(y东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿è)的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财(cái)报的不(bù)俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化(huà)剂。

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