北京时(shí)间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其(qí)中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高(gāo)级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行业(yè)持(chí)续(xù)裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有(yǒu)了(润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素le)有(yǒu)利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动(dòng)力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美(měi)国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预(yù)计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关(guān)注未来发(fā)布(bù)的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期(qī)美(měi)联储年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据(jù)超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需要(yào)降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农(nóng)就业(yè)数据(jù)和时薪(xīn)增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研究(jiū)员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经(jīng)济仍(réng)市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再(zài)创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)，预计美(měi)联储下半年(nián)大(dà)概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢(huī)复(fù)上行趋(qū)势的可(kě)能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对(duì)经济(jì)和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头(tóu润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素)寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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