在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央行官员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转(zhuǎn)而(ér)投(tóu)资公(gōng)用事业和(hé)基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据(jù)显示(shì)，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于(yú)商业(yè)周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反(fǎn)弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银(yín)行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了(le)准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对(duì)防(fáng)御(yù)股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美联(lián)储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人(rén)士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任何(hé)时候(hòu)都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的(de)计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性资金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)公司近(jìn)几(jǐ)个月增加(jiā)了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至一年(n远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊ián)区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的(de)很大(dà)一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股市远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会(huì)限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预测今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开始。

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