财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开(kāi)花(huā)了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促(cù)进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一(yī)段时期(qī)的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通(tōng)知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行(xíng)概念(niàn)获得(dé)资(zī)金(jīn)的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示(shì)着行情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停(tíng)，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘(pán)价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非(fēi)在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的(de)那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来(lái)全(quán)市场42家上(shàng)市(shì)银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前(qián)板块交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的(de)高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通证券研(yán)报(bào)，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国(guó)有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是(shì)业(yè)绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的(de)到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资(zī)部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背(bèi)景下40kg是多少斤的(de)国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商(shāng)誉，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低(dī)的(de)，本40kg是多少斤(běn)身(shēn)就有比较(jiào)大的(de)修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出(chū)市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去被当(dāng)成行(xíng)情结束(shù)的指标(biāo)，其(qí)背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的(de)金融(róng)股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金(jīn)融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

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