尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张(错一个题就往阴里装一支笔zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以(yǐ)来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的(de)表(biǎo)现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和错一个题就往阴里装一支笔幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间来看，每年四(sì)月(yuè)份(fèn)到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越(yuè)来(lái)越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步(bù)加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期(qī)的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务(wù)器(qì)及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据(jù)量和算力(lì)的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈(ché错一个题就往阴里装一支笔ng)现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关(guān)注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具(jù)备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子(zi)、东(dōng)山(shān)精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的(de)智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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