大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个(gè)长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重(zhòng)大消息，以(yǐ)及(jí)券商老师们(men)的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和(hé)经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习(xí)近平主持会议(yì)。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经济(jì)社会(huì)发展，更好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控(kòng)取得重大(dà)决(jué)定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前(qián)协(xié)同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被(bèi)接管收购(gòu)的命(mìng)运(yùn)。美国加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史(shǐ)上第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系(xì)统，使这(zhè)两架无人机出(chū)现异常，未能(néng)达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没(méi)有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无(wú)人机(jī)碎片也(yě)没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机(jī)试(shì)图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在(zài)合适(shì)的(de)时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定(dìng)是为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权(quán)使用无(wú)人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)河北属于南方还是北方 河北属于北方吗新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的(de)经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年(nián)第二个关键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半年景气(qì)持续改(gǎi)善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预(yù)期回归(guī)理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步(bù)修(xiū)复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行(xíng)业(yè)的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布(bù)局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持(chí)续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要(yào)密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对(duì)A股(gǔ)影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有限。上述(shù)因素结合(hé)当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波(bō)动，但(dàn)对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场(chǎng)机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国(guó)银行风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)频(pín)发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把握再布局(jú)机会；短期结构上关注在(zài)低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期(qī)方(fāng)向(xiàng)，中(zhōng)期线索在(zài)于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的(de)弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一(yī)带一路(lù)、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的(de)结(jié)构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或(huò)依(yī)据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民(mín)生(shēng)策(cè)略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资(zī)产、海外映射的科技和大(dà)宗(zōng)商品都将(jiāng)被(bèi)海(hǎi)外(wài)逐级(jí)放大的宏观波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在(zài)展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代(dài)表的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危(wēi)机和(hé)两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使得海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美(měi)联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据(jù)，国(guó)内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议(yì)首提(tí)“重视通用(yòng)人(rén)工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第一(yī)次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中的(de)第一次战(zhàn)术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底(dǐ)河北属于南方还是北方 河北属于北方吗部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会(huì)持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的(de)下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情后第一(yī)个季度经济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可(kě)能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)河北属于南方还是北方 河北属于北方吗的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结(jié)束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾(wù)？5月(yuè)建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息央国企(qǐ)，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高(gāo)股息组(zǔ)合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数(shù)集中(zhōng)覆(fù)盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联(lián)储能够(gòu)在(zài)5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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