来源：海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势(shì)和经(jīng)济工作(zuò)。今年以来(lái)，经济增长(zhǎng)好于预期。不过当(dāng)前经(jīng)济恢复性好转，内生动力还不强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短期政携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句(zhèng)策不太可能转向(xiàng)收紧(jǐn)，但是(shì)面对(duì)高质量(liàng)发展要求，也没增量(liàng)刺(cì)激政(zhèng)策。未来扩(kuò)大(dà)需求主要(yào)依(yī)靠自(zì)发修复消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资。此外，产业政策方面强调“实体经(jīng)济”支撑，防风(fēng)险(xiǎn)仍然是(shì)重点任务。整(zhěng)体看，二季度(dù)经济修复速度或(huò)将放缓(huǎn)，政策相对克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会(huì)议首(shǒu)先强(qiáng)调了今年(nián)的成(chéng)绩(jì)，即“经济增长好于预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势(shì)”。从一季度(dù)公布的数据看(kàn)，确实好于去年四(sì)季(jì)度时(shí)的预期。但随后会议也(yě)提到(dào)“经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句然不(bù)足”。这(zhè)也使(shǐ)得经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑战。

　　我们的(de)理解(jiě)是，一季度GDP同比(bǐ)增(zēng)速(sù)为(wèi)4.5％，相比去年(nián)四季度有(yǒu)明显改(gǎi)善，但距离(lí)疫情(qíng)之前(qián)2019年(nián)的6％附近(jìn)的增(zēng)速，还有较大的差(chà)距。所以，经济仍需政策(cè)呵(hē)护(hù)。尤其是一季(jì)度降准(zhǔn)后，就业压力(lì)仍然(rán)存在，我们认为政策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩(kuò)大需求(qiú)”是当前(qián)经济持续回(huí)升(shēng)向好(hǎo)的(de)关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量(liàng)刺(cì)激

　　面对高(gāo)质量(liàng)的发展要(yào)求，会议强(qiáng)调(diào)经济要实现(xiàn)“质(zhì)的有效提(tí)升(shēng)”和(hé)“量的合理增长”。这一点(diǎn)和去年经济工(gōng)作会议精(jīng)神一致。这也意味(wèi)着(zhe)稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)不会通过强刺激的(de)方式，而是(shì)统(tǒng)筹推动“经济(jì)运(yùn)行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续(xù)增强”、“社(shè)会预期持续改善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议(yì)要(yào)求(qiú)“把发挥政策效力和(hé)激发经营主(zhǔ)体活力(lì)结(jié)合起(qǐ)来(lái)”。我们的理解是，下一阶(jiē)段(duàn)更多通过激(jī)发市场化的力(lì)量(liàng)去推(tuī)动经济修复，通过改革(gé)开(kāi)放的方式激发高(gāo)质(zhì)量的增长。所以会议指出(chū)，要坚(jiān)持(chí)“两个毫不动摇”，破除影响(xiǎng)各类所有制企业公(gōng)平竞(jìng)争、共(gòng)同发展的法律(lǜ)法规(guī)障碍和隐性壁垒。各类企业都要依(yī)法合规经营。要下决心(xīn)从(cóng)根本上解决企(qǐ)业账款(kuǎn)拖欠问题。总体而言，政策刺激空(kōng)间有限，主要还是以(yǐ)提振信心和预期、激发活(huó)力为主要手段，让(ràng)经济自(zì)发的内生(shēng)修复。

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　　扩需(xū)求(qiú)：自发修复(fù)消费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资

　　会议(yì)提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议(yì)的(de)表述。对于政策的要(yào)求，本(běn)次会议(yì)强调(diào)“形成扩大(dà)需求的合力”，而去年(nián)12月(yuè)会议(yì)的(de)相关(guān)表述是“加强各类政策协调配(pèi)合”，这说明(míng)扩大需求是未(wèi)来的政策(cè)重心。

　　一方(fāng)面，自发修复消费。“要多渠道增加城(chéng)乡(xiāng)携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句居(jū)民收入，改善消费(fèi)环境，促(cù)进文化(huà)旅游等服务消费”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居民劳动收入的自然修复。另一方面(miàn)，主动稳定投资。尤其是基建投资，是政(zhèng)府主动稳(wěn)增长的重点。会(huì)议提到，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳(wěn)步(bù)推(tuī)进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设。

　　此 外(wài)， 会议强调(diào)，要把吸引外商投(tóu)资(zī)放在更加重要的位置，稳住外贸外资基(jī)本盘。要支持有条件的自贸试验区和自(zì)由(yóu)贸易(yì)港对(duì)接国(guó)际高标准经贸规则，开展改(gǎi)革开(kāi)放先行(xíng)先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实(shí)体经(jīng)济

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要以“实体经(jīng)济”为(wèi)支撑(chēng)。我们(men)的理解是，产业政策的(de)重点是“实体经济”，这里的(de)实体经济并不(bù)是(shì)整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明确(què)“要夯实科技自立自(zì)强根基(jī)，培育壮大新动能”；“要巩固和扩(kuò)大新(xīn)能源汽车发(fā)展(zhǎn)优势，加快(kuài)推进充电桩、储能等设施建设和配(pèi)套电网改(gǎi)造”。会议指出“要(yào)重(zhòng)视通用人工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工智能发(fā)展到一定程度，监管措施也必(bì)然会跟(gēn)上。此外，在互联网(wǎng)领域，要推(tuī)动平(píng)台企业规范健康发展，鼓励(lì)头部平台企业探索创新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会(huì)议提出，“统筹做(zuò)好中小银行、保(bǎo)险和信(xìn)托机构改(gǎi)革化(huà)险(xiǎn)工作”；再次强调房住不炒，“做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政府(fǔ)债(zhài)务管(guǎn)理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我们认为，房(fáng)地产产业链、中小金融机(jī)构的风险(xiǎn)出清，仍是(shì)大势(shì)所趋(qū)，地方债务的(de)风险也需要化解。所以今年(nián)和去年最大的不同是疫情影(yǐng)响减弱(ruò)，其他方面的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二(èr)季度经济修复(fù)速度或将放缓，政策相(xiāng)对(duì)克(kè)制。

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