金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实(shí)现资本上(shàng)市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约(yuē)50亿港元(yuán)，公(gōng)开(kāi)发售获超购(gòu)1.94揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡(dù)今日收(shōu)盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时(shí)揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)中国第(dì)四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中(zhōng)国(guó)白酒行业(yè)中提供(gōng)三种(zhǒng)香型白(bái)酒(jiǔ)的(de)第三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数(shù)分别(bié)为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操(cāo)盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业(yè)的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向(xiàng)东(dōng)出生在(zài)湖(hú)南(nán)醴陵的一(yī)个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的(de)吴向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联(lián)集团董(dǒng)事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的(de)代理权，仅(jǐn)一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越(yuè)来越难(nán)，吴(wú)向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了(le)OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将(jiāng)时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福(fú)星。深谙营销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六(liù)福的广(guǎng)告投(tóu)放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实(shí)际(jì)控制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商(shāng)品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名(míng)的(de)盛初咨(zī)询董(dǒng)事(shì)长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的(de)高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产区(qū)和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二(èr)是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩(kuò)展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业(yè)渠道(dào)重心下移，和(hé)地(dì)方酒企(qǐ)的(de)渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的(de)价(jià)位带，其原因(yīn)在于城(chéng)市化(huà)，大部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升(shēng)级(jí)空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产品节前下(xià)揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未(wèi)来走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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