当前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益(yì)意见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在(zài)债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑(yí)给此次(cì)谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如(rú)雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语国会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实(shí)的(de)“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和(hé)银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大(dà)量无(wú)保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然(rán)致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国(guó)会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销(xiāo)售，但(dàn)过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在于当月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有(yǒu)偏低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油(yóu)及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会(huì)提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据(jù)带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地处于季(jì)节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基(jī)本(běn)面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增(zēng)库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个(gè)月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚(yà)带来(lái)显著的累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度(dù)来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的(de)供需及雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语价(jià)格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积(jī)预(yù)期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需(xū)报告(gào)发(fā)布后可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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