来源(yuán)：海(hǎi)通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势(shì)和经济工作。今年以来，经(jīng)济增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期。不过当前经(jīng)济恢复性(xìng)好(hǎo)转，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足。所(suǒ)以，稳增长基调延续，短(duǎn)期政策不(bù)太可能转向收紧，但是面对高质(zhì)量发展要求，也没(méi)增量(liàng)刺(cì)激政策。未来扩大(dà)需求主要(yào)依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资。此外，产业政(zhèng)策方面强调“实体经济”支撑(chēng)，防风险仍然是重点任(rèn)务。整体看，二季度经济修复速度(dù)或将放缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向

　　本次会(huì)议首(shǒu)先强调了今年的(de)成绩(jì)，即“经济增长好于预期(qī)”，“市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态(tài)势”。从一季度公布的数据看，确实好于去(qù)年(nián)四季度时的预期。但随后会议也提到“经(jīng)济运(yùn)行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”。这也(yě)使(shǐ)得经济(jì)转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要克(kè)服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　我们(men)的理(lǐ)解是，一(yī)季(jì)度(dù)GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四季度有(yǒu)明(míng)显改善，但距离(lí)疫情之前2019年的(de)6％附近的增速，还(hái)有较大(dà)的差距。所以，经济仍需政策呵(hē)护。尤其(qí)是一季度(dù)降准后，就业压力仍(réng)然(rán)存在，我们认为(wèi)政(zhèng)策短期不会转(zhuǎn)向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求(qiú)”是(shì)当前(qián)经济持续(xù)回升向好(hǎo)的(de)关键所在。

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　　稳(wěn)增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对高质(zhì)量的发展要求，会议(yì)强(qiáng)调(diào)经济要实现“质的有效提升”和(hé)“量(liàng)的合(hé)理增长”。这一点和去(qù)年经(jīng)济工(gōng)作(zuò)会议精神一致(zhì)。这也意味着稳增长(zhǎng)不会通过强(qiáng)刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社(shè)会(huì)预期(qī)持续改(gǎi)善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把(bǎ)发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来”。我们的理(lǐ)解是，下(xià)一(yī)阶段更多通过激发市场化的(de)力量(liàng)去推动经济(jì)修(xiū)复，通过(guò)改革开放的方式激(jī)发高质量(liàng)的增(zēng)长。所(suǒ)以会议指出，要坚持“两个毫(háo)不(bù)动摇”，破除(chú)影响各类所有(yǒu)制企业(yè)公平竞弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗争(zhēng)、共同发(fā)展的法律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法(fǎ)合规(guī)经营。要下决心从根本上解决(jué)企业账款拖欠问题。总体而言(yán)，政策(cè)刺激空间有限(xiàn)，主要(yào)还是以提振信(xìn)心和预期、激发(fā)活力为(wèi)主要手段，让经济自发的内(nèi)生修复。

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　　扩需(xū)求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议(yì)提出，积极(jí)的财(cái)政政策(cè)要(yào)“加力提效(xiào)”，稳(wěn)健(jiàn)的货币政策要“精(jīng)准(zhǔn)有力”，延续(xù)了去年(nián)12月会(huì)议(yì)的表述(shù)。对(duì)于政策的要求(qiú)，本次会议(yì)强调(diào)“形成扩大需求的合(hé)力”，而去年12月(yuè)会议的(de)相关表述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未(wèi)来(lái)的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加(jiā)城乡居民收入，改善消费环(huán)境，促进文化旅游等服(fú)务消费”。提高消费(fèi)，主(zhǔ)要还是(shì)靠居(jū)民劳动收入的(de)自然(rán)修复(fù)。另(lìng)一方(fāng)面，主动稳定投(tóu)资(zī)。尤(yóu)其是(shì)基建投资(zī)，是政府主动稳增长(zhǎng)的重点。会议提到，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共基础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投(tóu)资放在更加(jiā)重要的位置(zhì)，稳住外贸外(wài)资基(jī)本盘(pán)。要(yào)支持有条件的自贸试验区和自(zì)由贸易(yì)港对接国际高标准经贸规则，开(kāi)展改(gǎi)革开放(fàng)先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议(yì)强(qiáng)调，加快建设(shè)现(xiàn)代化(huà)产(chǎn)业(yè)体(tǐ)系(xì)要以“实(shí)体(tǐ)经济”为支(zhī)撑。我们的理解是，产业政策的重点是(shì)“实体经济”，这里的实体经济并不是整(zhěng)个(gè)GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强(qiáng)根基，培(péi)育壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新能源汽(qì)车发展(zhǎn)优势，加快推(tuī)进充电桩、储能等设施(shī)建设和(hé)配套电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人工智能(néng)发展，营造创新生(shēng)态(tài)”，也提到(dào)了(le)“重(zhòng)视防(fáng)范风(fēng)险(xiǎn)”。我们认为，人工(gōng)智能发展到(dào)一定程度，监管措(cuò)施也必然(rán)会跟上。此外，在互联网领(lǐng)域，要推动平(píng)台企业规(guī)范健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励头部(bù)平台(tái)企(qǐ)业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会(huì)议提出，“统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构(gòu)改革(gé)化险(xiǎn)工作”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地(dì)方(fāng)政府债务(wù)管理，严控新(xīn)增隐性债务”。我们认为(wèi)，房地产产业(yè)链(liàn)、中小金融机构的风(fēng)险出清(qīng)，仍(réng)是大势所趋，地(dì)方债务的风险也(yě)需要(yào)化(huà)解。所以今年(nián)和去年最(zuì)大的不同(tóng)是疫情(qíng)影响(xiǎng)减弱，其他(tā)方(fāng)面的经济问题(tí)依然是存在的。

　　整体看(kàn)，二(èr)季(jì)度经济(jì)修复速度或将(jiāng)放(fàng)缓，政策(cè)相对(duì)克制。弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗>