如果要论二季(jì)度(dù)迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日本(běn)股市的最(zuì)大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)业(yè)内人(rén)士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴(bā)菲特(tè)的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　为什么风流女人看指甲狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了(le)日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的(de)资金(jīn)流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表态(tài)力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国(guó)际市场上分(fēn)散投(tóu)资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过(guò为什么风流女人看指甲)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率是在(zài)波(bō)动性远低于(yú)美(měi)国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元为什么风流女人看指甲化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的(de)公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前(qián)日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股价(jià)低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和(hé)更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的(de)前提(tí)下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙头企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回(huí)购股份，厘(lí)清经常(cháng)令(lìng)人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模的(de)货币(bì)宽(kuān)松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海外投(tóu)资(zī)者(zhě)放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游(yóu)客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支(zhī)出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因(yīn)素(sù)，日本(běn)这个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益(yì)。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成(chéng)为最新的上行催化剂。

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