5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的(de)持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

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　　本周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额(é)出现下(xià)降外，其(qí)余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技(jì)术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客(kè)户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导(dǎo)体行业(yè)正(zhèng)处(chù)于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们(men)认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)提升(shēng)也(yě)会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的(de)长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数(shù)字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值处(chù)于(yú)底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业近(jìn)期的(de)持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了(le)新(xīn)的(de)需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于历史估值(zhí)分位(wèi)低(dī)位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生了新的(de)投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用的(de)落地敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资(zī)价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过(guò)近(jìn)一(yī)年的充分(fēn)调(diào)整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司(sī)的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要(yào)关(guān)注(zhù)景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合(hé)判断配(pèi)置价值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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