国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官(guān)员正在(zài)与其他(tā)银行(xíng)进(jìn)行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的(de)措施(shī)，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得(dé)更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现(xiàn)在降低(dī)标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的(de)公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美(měi)联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银(yín)行强化适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估(gū)，对于超(chāo)过25万美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要(yào)求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进(jìn)包15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及(jí)前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了(le)美(měi)国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日(rì)公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向(xiàng)期(qī)货日报记(jì)者表示，上述数据显示出(chū)美(měi)国(guó)经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了美联(lián)储货(h15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟uò)币政策(cè)的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的(de)爆发以及一季(jì)度(dù)经济的(de)回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来(lái)加(jiā)息的态(tài)度或(huò)将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议(yì)并(bìng)无最新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是权益市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储(chǔ)会议需要关(guān)注三个方(fāng)面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好会(huì)再(zài)度上(shàng)升，美(měi)元指数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面(miàn)临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期(qī)出(chū)现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格(gé)的(de)压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件余(yú)波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数(shù)还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的(de)修正走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市场对于(yú)年(nián)内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美国(guó)经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金(jīn)以及(jí)美(měi)元结算体系的变化使得(dé)贵(guì)金属获得了越来越多的(de)金融(róng)溢(yì)价。”整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或将(jiāng)带来金(jīn)银(yín)价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观(guān)市(shì)场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议(yì)结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业(yè)危机(jī)及债务(wù)上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可(kě)关注(zhù)贵(guì)金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或将迎来(lái)更加(jiā)明确(què)的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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