近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级(jí)湿熄(xī)焦平(píng)仓价累(lèi)计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，同时(shí)国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今(jīn)年的(de)定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需求(qiú)利多的(de)信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计(jì)，今(jīn)年3月(yuè)我国(guó)共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的(de)议(yì)价(jià)能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑(hēi)色(sè)终端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不(bù)足，多因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货(huò)主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回(huí)落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现不及预期(qī)，钢价(jià)承压(yā)回调(diào)致使钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因(yīn)此，在(zài)失去成(chéng)本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处(chù)获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对(duì)现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面提(tí)涨并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地(dì)区、设备区(qū)别而存在(zài)很(hěn)大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少(shǎo)，整体(tǐ)产(chǎn)线的(de)经(jīn迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看g)济性一般(bān)，对(duì)降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求明显增(zēng)加(jiā)的情况(kuàng)下(xià)，焦(jiāo)价(jià)提涨难(nán)度较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需(xū)求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于(yú)较(jiào)低水平(píng)，煤焦(jiāo)近(jìn)期(qī)供应(yīng)也(yě)有适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解自身高库(kù)存的压力。基于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)期(qī)由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦(jiāo)企也(yě)处(chù)于主动限产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛(máo)盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这(zhè)也(yě)使(sh迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看ǐ)得(dé)继续(xù)杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重其(qí)供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的(de)可(kě)能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期(qī)来看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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