在华尔街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人(rén)士(shì)将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞(hé)做(zuò)空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决(jué)于商(shāng)业(yè)周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对(duì)衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃(táo)离时，只做多(duō)的(de)基(jī)金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者(zhě菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞)的谨慎态(tài)度与基于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目(mù)标(biāo)基金等(děng)系统性资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最能(néng)说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者(zhě)的(de)敞口已降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告(gào)称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能(néng)会促使量化(huà)基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和(hé)企(qǐ)业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出(chū)预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年(nián)晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为(wèi)经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地位通常会(huì)在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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