国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行(xíng)业(yè)审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联(lián)储负(fù)责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对(duì)中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的(de)文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自(zì)身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开(kāi)审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采(cǎi)用的(de)流动性(xìng)指标(biāo)却显示(shì)，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银行的一(yī)系(xì)列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银(yín)行适(shì)用标准和(hé)的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况(k艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机uàng)和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提(tí)供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波(bō)兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个(gè)受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新(xīn)公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据再(zài)度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前(qián)欧美银行(xíng)信(xìn)用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人消费(fèi)支(zhī)出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度经济的(de)回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样(yàng)大(dà)幅超过(guò)预期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进(jìn)行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预(yù)计，美联(lián)储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但(dàn)在记者(zhě)会(huì)上鲍(bào)威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的(de)计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于(yú)利(lì)率决议声(shēng)明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观点论(lùn)述(shù)。特别(bié)是(shì)如果出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市(shì)场还(hái)是(shì)权(quán)益市场(chǎng)而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会透露(lù)其(qí)愿(yuàn)意(yì)容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对于目(mù)前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比如(rú)是否透(tòu)露(lù)下半年将降(jiàng)息(xī)或者不(bù)降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续(xù)回调，美(měi)债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充(chōng)分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机比如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的(de)倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数(shù)持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价(jià)格(gé)的压制边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观(guān)的(de)角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经(jīng)济衰退以及(jí)美联(lián)储货(huò)币政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的(de)修正走势(shì)，美联储还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价(jià)格(gé)主要(yào)锚定(dìng)的是(shì)美债实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美(měi)国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避(bì)险情绪(xù)对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的(de)官方(fāng)预(yù)期(qī)，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预(yù)计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要(yào)防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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