2022年是国(guó)内(nèi)实施(shī)“双碳战略”的攻坚之年，作为(wèi)新能(néng)源的重点领域(yù)，光伏设备(bèi)行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长(zhǎng)性背景下，上市企(qǐ)业产量不(bù)断扩大(dà)，营收、归(guī)母净利润不断(duàn)增长，但行业内上中(zhōng)下游板块的盈利能(néng)力分(fēn)化严(yán)重，亟(jí)待引起注(zh甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的ù)意。

　　金融界上市公司研(yán)究院的数据显示，光(guāng)伏设备(bèi)产(chǎn)业链盈利(lì)参差不(bù)齐。光伏设(shè)备行业主要分为5大板(bǎn)块，分别是(shì)上游的硅料硅片(piàn)生(shēng)产加工板块，中下(xià)游的(de)光伏加工设(shè)备、逆变器(qì)、光伏辅材和光伏电池组件。利润结构整体呈现金字塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相关企业净增长的(de)利(lì)润贡献占比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家企业总体利润贡献度小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业间的竞争加(jiā)剧。

　　随着(zhe)2023年硅(guī)料(liào)硅片(piàn)价格下(xià)行(xíng)预期增加，结合对企业经营数据变(biàn)化的分析，可以看出：光伏(fú)设备(bèi)的上游将(jiāng)迎来(lái)降(jiàng)价与去库存(cún)阶段，这对于中(zhōng)下游企业来说意味(wèi)着原材料成本得到控制，利于企业经营能力提升。

　　归母净利润突(tū)破(pò)千亿，八成企业(yè)利润增长(zhǎng)

　　在“双碳战(zhàn)略(lüè)”背景下，作为清洁能源(yuán)重(zhòng)要(yào)方(fāng)向的光(guāng)伏设备，市场加大对(duì)上市公司的扶持力(lì)度。金融界上市公司研(yán)究院统(tǒng)计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助(zhù)较2021年增加；累计(jì)获(huò)得政府(fǔ)补助(zhù)54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶(fú)持背后，与之同步的是上市(shì)企业经营(yíng)规模不断扩(kuò)大，利润增速可(kě)观(guān)。产量方面来看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件(jiàn)产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实现50％以(yǐ)上增速(sù)。

　　盈利(lì)方面来看(kàn)，2018年光(guāng)伏设备行业实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至(zhì)2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母净利润(rùn)增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内(nèi)的企业(yè)，分别(bié)为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企(qǐ)业(yè)2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭(xù)股(gǔ)份2022年实现归母净利润23.28亿(yì)元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行(xíng)业第2。公司在(zài)去年电池片环节(jié)尤其是大(dà)尺寸电池处于供(gōng)不应求的状态，年内累计实现电池销(xiāo)量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏(fú)设(shè)备行业归母净利润增速居前的企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　上游板块(kuài)毛(máo)利率2年(nián)增长(zhǎng)20个百分点，3家企业净利润贡(gòng)献过半(bàn)

　　光(guāng)伏设(shè)备行业整体毛(máo)利率为22.91％。对各(gè)板块毛(máo)利(lì)率(lǜ)分析发现，上(shàng)中下游呈(chéng)现的结果参差不齐，上(shàng)游硅料硅片享受到光伏产业的(de)红利(lì)，行业有竞争壁(bì)垒，参与厂商较少，企(qǐ)业毛利率较高；而中(zhōng)下(xià)游(yóu)多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上(shàng)游的硅(guī)料硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在(zài)5个板块中毛(máo)利(lì)率第2低，仅高过光伏(fú)电池(chí)组(zǔ)件。但2022年板(bǎn)块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设(shè)备行业毛利(lì)率最(zuì)高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)较(jiào)快提(tí)升，首先是源于供不应求背景下的(de)涨价。作(zuò)为光伏设备行(xíng)业的原材料方(fāng)，硅料硅片板块可以形容(róng)其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格(gé)波动巨大，但从(cóng)2020年以来的(de)数据来看(kàn)，硅片价格(gé)依然处于高位。特别是上半年硅片价格持续高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众多硅(guī)片、电池厂商纷纷与(yǔ)硅(guī)料企业签订巨额订单，提前完成备(bèi)货。

　　上游的头部(bù)企业代表之一通威股份，曾在(zài)2022年(nián)报中提(tí)及量价(jià)双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价格同比上(shàng)涨(zhǎng)显著(zhù)，进而带动毛(máo)利率提升。

　　其(qí)次，硅料硅(guī)片板块进入(rù)壁垒高，深(shēn)耕(gēng)该领(lǐng)域的企业容易形成规模效应。这(zhè)一板块仅有3家上(shàng)市公司(sī)，不(bù)容(róng)易形成(chéng)恶性竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩均呈现(xiàn)爆发式(shì)增长(zhǎng)，平(píng)均归母(mǔ)净利润增速(sù)为(wèi)172％，特别是大(dà)全能源2022年归母净利(lì)润191.21亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)234.06％，业(yè)绩增(zēng)速领先。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，48家(jiā)光伏(fú)设备行业2022年累计归母净(jìng)利润(rùn)增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业归母(mǔ)净利润就增长了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家(jiā)企(qǐ)业(yè)2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备(bèi)行(xíng)业整体归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企业经营(yíng)情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块平均毛(máo)利率不超(chāo)17％

　　相比(bǐ)风光的上(shàng)游，中下游(yóu)涉(shè)及光伏电池(chí)组件、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商较多，企业间竞争激烈。整(zhěng)体而(ér)言，光伏设备中下(xià)游板(bǎn)块2022年毛利率呈现下(xià)行(xíng)趋势，45家企业平均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响(xiǎng)公司(sī)盈利(lì)情况。上游硅料硅片爆赚的背(bèi)后，是中下(xià)游45家企业2022年归母净利润(rùn)累计增(zēng)长269.25亿元，净利(lì)润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率数据来(lái)看，中下(xià)游领域的光伏加(jiā)工设(shè)备和逆变器毛利(lì)率3年(nián)来基本持(chí)平，而光伏(fú)辅材(cái)和光伏电池组(zǔ)件毛利率下滑明显，特别是光(guāng)伏(fú)电池(chí)组件成为(wèi)毛利率(lǜ)最低的板块。

　　表格(gé)：光伏(fú)设(shè)备行业不(bù)同板块的(de)毛利(lì)率情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　具体来(lái)看，光伏电池组件(jiàn)板块11家(jiā)上(shàng)市公司，平均(jūn)毛利(lì)率为11.76％，属于沪深300的(de)头(tóu)部企业隆基绿能毛(máo)利(lì)率(lǜ)仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航(háng)天(tiān)机电、协鑫(xīn)集成和(hé)亿晶(jīng)光电毛利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖(gài)18家(jiā)企业，企业(yè)数量较多竞(jìng)争激烈。这一(yī)板块(kuài)毛利率(lǜ)2020年以来逐年下滑，2022年(nián)平均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由于原材(cái)料涨价等因素影响，福莱特(tè)的主业光(guāng)伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影(yǐng)响整体毛(máo)利率。

　　相比而(ér)言，逆变器(qì)板块有6家企业，数量(liàng)相对(duì)较(jiào)少(shǎo)，板块整体毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在(zài)该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板块的(de)绝对(duì)龙头，阳光(guāng)电源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个百分(fēn)点以上。公司去年(nián)逆变(biàn)器全球(qiú)出货量达77GW，逆变设(shè)备全球累计(jì)装机(jī)量(liàng)已(yǐ)突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率第(dì)一。

　　硅(guī)料硅片存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)速(sù)度放慢，中下游(yóu)盈利(lì)能力(lì)有望改善

　　光伏设备行业上(shàng)游“躺赚”，中(zhōng)下游(yóu)“内卷”是行业写(xiě)照，而自2022下半年硅料硅片价格自高位(wèi)走出下行(xíng)趋势，行业格(gé)局将发生怎样的改变？

　　数(shù)据(jù)显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段(duàn)高点，多数硅片(piàn)价格(gé)下跌(diē)幅度超过30％。根据中国有色金(jīn)属工业(yè)协会硅业分会(huì)公布的最新数据(jù)，5月11日当周(zhōu)M10单(dān)晶硅片价(jià)格(gé)区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价降至(zhì)5.25元/片，周环比(bǐ)降(jiàng)幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均(jūn)价降(jiàng)至7.28元(yuán)/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的(de)经营数据也可看(kàn)出(chū)硅片价格下跌对上游公司盈利的影响。今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)，大全能源实现归母(mǔ)净(jìng)利润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比2022年同(tóng)期增长动能(néng)放缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年(nián)一季(jì)度存货周(zhōu)转率数据发现，无论是(shì)环比还是同(tóng)比，相较(jiào)而言(yán)都有(yǒu)明显下行(xíng)趋势，说明当前有库(kù)存积压(yā)风(fēng)险。以大全能源为例(lì)，2022年一季(jì)度存(cún)货周转率为2.08，今年(nián)同(tóng)期(qī)为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转率变(biàn)化趋势

甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的>　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　专(zhuān)业人士(shì)认为，上游(yóu)硅(guī)料硅片面(miàn)临短期供(gōng)过于求的局(jú)面，在清理库(kù)存的阶段下，硅片价(jià)格还有进一步下行(xíng)空间(jiān)。这对于光伏电池组件、光伏(fú)加(jiā)工设备等对中下游板块，将能较(jiào)好控制原材料成(chéng)本，对提升毛(máo)利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的