财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树(shù)开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一(yī)份则是(shì)沪(hù)市金融业(yè)主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较长一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份(fèn)会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强往往预示(shì)着(zhe)行情的结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是(shì)作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提(tí)出中特(tè)估(gū)后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显得(dé)难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基(jī)金经理吴鹏(俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米péng)也表示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构(gòu)累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元(yuán)俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相对(duì)于其他主题(tí)板块(kuài)更强(qiáng)的优势(shì)，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期(qī)投(tóu)资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低(dī)也为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度(dù)以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收(shōu)入和较(jiào)高的(de)安(ān)全边(biān)际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩(jì)低点。随(suí)着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价的压(yā)力过去(qù)以及(jí)二三(sān)季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下的(de)国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银(yín)行(xíng)估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大(dà)量的商(shāng)誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下(xià)去看(kàn)金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的(de)方(fāng)向、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融(róng)股走强(qiáng)来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在(zài)上(shàng)述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石(shí)化等(děng)板(bǎn)块(kuài)也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映(yìng)射分析。

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