5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募(mù)基金密集申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代(dài)进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代(dài)过(guò)程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不(bù)及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯(xīn)片下(xià)游(yóu)的(de)景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环(huán)节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力度。当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗p>

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本(běn)面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的(de)公司处于历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨(jù)大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后(hòu)在万(wàn)物(wù)智(zhì)联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产业(yè)革命爆发(fā)的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资(zī)机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创(chuàng)新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为(wèi)主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需(xū)求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新(xīn)需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核(hé)心(xīn)环节(jié)预(yù)期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业绩相对(duì)较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过(guò)适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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