5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程(chéng)可(kě)能(néng)不(bù)及预期(qī)；二是(shì)下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能不(bù)及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的(de)构成(chéng)央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一(yī)方面是(shì)2022年板(bǎn)块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前(qián)无(wú)需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代(dài)的(de)中期(qī)逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的(de)公司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次工业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类生(shēng)产力(lì)的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期看好免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于(yú)科技安全(quán)的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续(xù)有望(wàng)驱动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度(dù)和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动较(jiào)大，要(yào)结合基(jī)本面变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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