大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地区各(gè)部(bù)门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控和经济(jì)社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态(tài)势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困(kùn)难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住(zhù)房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发展。同(tóng)时，会议(yì)还提出(chū)，在(zài)超大(dà)特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收购的(de)命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮(lún)美(měi)国银行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据(jù)中心(xīn)测算，全(quán)国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并(bìng)使(shǐ)用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的(de)时间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是(shì)为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人(rén)机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对(duì)经济的(de)预期(qī)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力(lì)重(zhòng)点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于今年(nián)第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有(yǒu)望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前A股市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性(xìng)因素(sù)影响(xiǎng)可能(néng)有所波动(dòng)，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行(xíng燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗)风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会(huì)；短期结构上(shàng)关注在低(dī)位资(zī)产中寻找景气稳定(dìng)或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波(bō)上涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常(cháng)，短期政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的科(kē)技和大宗(zōng)商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放(fàng)大的(de)宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们(men)的(de)资源+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑(jí)建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在(zài)展现出成为未来经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季(jì)度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据(jù)，国(guó)内服务(wù)消费(fèi)大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表明(míng)国内经济仍处(chù)于复(fù)苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收(shōu)紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛市(shì)第(dì)一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明(míng)资(zī)本(běn)市(shì)场对经济的判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了较为(wèi)明显的(de)下(xià)降。这(zhè)一下降背(bèi)后(hòu)我们(men)认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个(gè)季度(dù)经济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致(zhì)这一次市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏(fá)数据(jù)改(gǎi)善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一(yī)轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联(lián)储年内结束加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极(jí)低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被(bèi)指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现(xiàn)机(jī)构赛道的(de)第(dì)五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进一(yī)步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利(lì)于新(xīn)兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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