自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主(zhǔ)题(tí)层(céng)出不(bù)穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期(qī)投(tóu)资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多(duō)数明星(xīng)基金经理在(zài)一(yī)季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的(de)投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）很(hěn)可能是一次(cì)全(quán)新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道(dào)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季(jì)度末的(de)仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季(jì)度末(mò)该基金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四季度(dù)配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)科技等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保(bǎo)持(chí)一(yī)种克制(zhì)而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一(yī)季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年末(mò)，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持(chí)有的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优质精选的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进(jìn)行(xíng)了(le)减(jiǎn)持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他所管理规(guī)模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次(cì)在季报中都(dōu)会(huì)清晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来(lái)充分观察公司的发(fā)展，等到它(tā)们用事(shì)实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一(yī)在(zài)于可(kě)积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基本(běn)面分析方(fāng)法(fǎ)的(de)理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更可能(néng)做出(chū)对具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复(fù)合回(huí)报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公(gōng)司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在(zài)财(cái)务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中对企业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对一(yī)家公司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能(néng)正确评判这家公(gōng)司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司都经历过短期的经(jīng)营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式往往(wǎng)没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)为例(lì)，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度(dù)调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的(de)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的(de)行业为(wèi)新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资(zī)产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧(yōu)、经(jīng)济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关系不(bù)确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展望，资金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的(de)持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较(jiào)优势(shì)的高端制造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重点持(chí)仓的光领略的意思伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市(shì)场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相信基本(běn)面(miàn)优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低位，产业链(liàn)的(de)变(biàn)化在市场定价(jià)中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市(shì)场(chǎng)的(de)参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基(jī)金中(zhōng)回顾(gù)一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历(lì)疫情，居(jū)民(mín)消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐(lè)观预期仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也(yě)让投(tóu)资者(zhě)担心(xīn)这是否只是当(dāng)下复(fù)杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为(wèi)进(jìn)一步增强了(le)未(wèi)来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本面遇(yù)到无处(chù)安领略的意思(ān)放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的(de)分化(huà)。受益两大(dà)主(zhǔ)题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上(shàng)用医药替代了部(bù)分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期(qī)基本面(miàn)一般(bān)或者(zhě)机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连(lián)续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件(jiàn)取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时(shí)代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其(qí)很可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革命(mìng)，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效率，但客观(guān)上(shàng)我们当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投资(zī)理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还(hái)分(fēn)享(xiǎng)了自(zì)己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们(men)平时(shí)的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是(shì)在每一(yī)次(cì)关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得了(le)更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存(cún)量(liàng)博(bó)弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度(dù)前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医(yī)学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富(fù)国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是一家以第(dì)三方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外(wài)，基(jī)础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季(jì)度(dù)实体经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些收缩性行业(yè)监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作(zuò)用持(chí)续(xù)的(de)进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当合适(shì)的(de)。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不(bù)具(jù)备精确(què)预测(cè)市(shì)场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐(nài)心收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资于(yú)具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概(gài)率(lǜ)能在(zài)未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是(shì)成(chéng)长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘(liú)彦春一季(jì)度(dù)如何调仓换股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下(xià)而上精选个股(gǔ)而非择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其(qí)前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)对中(zhōng)国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资(zī)本市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要(yào)时(shí)间(jiān)修(xiū)复资产负(fù)债表、修复(fù)信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带(dài)来(lái)的金融风险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外(wài)央行及时救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司(sī)在过去(qù)几年始终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企业(yè)变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对(duì)全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合(hé)同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。期待为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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