用(yòng)友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年(nián)以来(lái)连续(xù)第三年(nián)净利(lì)下滑。与此对(duì)应的是，2020年以来公司(sī)股价持续大跌。

　　这(zhè)与用(yòng)友网络3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶段营收、净利同步(bù)大增、股(gǔ)价大涨的同向共(gòng)振，大(dà)相迥(jiǒng)异(yì)。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季最大(dà)亏损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布(bù)2023年第一季(jì)度(dù)报告(gào)，一季度实现营业(yè)收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属于上(shàng)市公司股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上(shàng)市(shì)以来单季最(zuì)大亏(kuī)损(sǔn)。

　　此(cǐ)前，用友(yǒu)网络发布的年(nián)报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历史最(zuì)高点之后，用友(yǒu)网络连续第三年(nián)净利下滑。

　　从股(gǔ)价(jià)来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高之后，用(yòng)友网络(luò)股(gǔ)价(jià)就总体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被(bèi)套

　　在(zài)2022年(nián)股价(jià)大跌前(qián)，用友网络(luò)在(zài)股价相对高(gāo)点进行了(le)定增融资。此次定(dìng)增吸(xī)引了不少(shǎo)机构参与，包括(kuò)高毅、葛(gé)卫东等知(zhī)名(míng)机(jī)构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用(yòng)友网络(luò)披(pī)露(lù)定(dìng)增结果，增发数量约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在定增市(shì)场颇为活跃的私募大佬葛卫(wèi)东，也参与(yǔ)了定增(zēng)，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定(dìng)增结束之后，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)发布的(de)2021年(nián)业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)不(bù)及(jí)市场预期，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各(gè)季度业绩更是(shì)连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用(yòng)友(yǒu)网络的股价从2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而(ér)葛卫东的总持(chí)股数，也从(cóng)2022年一季(jì)度的7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年三季度末退(tuì)出前十(shí)大股东(dōng)，在此期间，其减持(chí)数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络(luò)股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段(duàn)是通(tōng)过财务软(ruǎn)件服务(wù)企业的会计电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软(ruǎn)件服(fú)务企(qǐ)业(yè)的(de)信息化(huà)，现在的3.0阶段是(shì)服(fú)务(wù)企业的数智化。

　　具(jù)体来说，从(cóng)2016年起，用(yòng)友(yǒu)的(de)3.0-I战略是(shì)转(zhuǎn)型云服务(wù)业(yè)务(wù)，引领(lǐng)中国企业级服务(wù)市(shì)场。在此基础上(shàng)，公司2020年(nián)进(jìn)入新的战(zhàn)略(lüè)发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是构(gòu)建(jiàn)和运营全球领(lǐng)先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络(luò)正(zhèng)式(shì)发布了完全基于互联(lián)网架构的企业互联网开发(fā)平(píng)台。2017年以来，其(qí)云平台(tái)、财务云、人力云等(děng)云产品(pǐn)得到逐(zhú)步发(fā)展，各(gè)领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云平台(tái)及领域服(fú)务(wù)快速发(fā)展，第二(èr)个(gè)阶(jiē)段的统一底(dǐ)座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云(yún)进入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司(sī)业务占比来看，用友网(wǎng)络云服务转型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百(bǎi)分(fēn)点，已成为公司主要收入来源并继(jì)续扩大收入占比。

　　但从高端市(shì)场(chǎng)份额来看，用友却还是没(méi)有多大突破(pò)。《2021年(nián)中国(guó)工(gōng)业软(ruǎn)件发展白皮(pí)书(shū)》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超过70吴亦凡还出得来吗％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但在(zài)高端ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为(wèi)将在4月启用自(zì)己(jǐ)研发(fā)的MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股(gǔ)价直接跌停。尽管华为(wèi)目前(qián)仅为自用(yòng)，并不(bù)一(yī)定会面向外部市场提供高端(duān)ERP软件(jiàn)，但股价的跌停，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严(yán)重不足，也反应了(le)其在高端市场的(de)进(jìn)展不佳。

　　具体到(dào)财务和(hé)股(gǔ)价上(shàng)，在(吴亦凡还出得来吗zài)用友网络3.0转型第一(yī)阶段，即(jí)2016年-2019年，在(zài)其(qí)营收逐渐增长的同时，净利润也在(zài)同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股(gǔ)价(jià)上，在此期间，用(yòng)友网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二阶(jiē)段，即2020年至(zhì)今，其(qí)营收仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅(fú)增长，几乎可以说是踏步不前，净利(lì)润却大(dà)幅下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友(yǒu)网络(luò)董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升空间(jiān)。但从(cóng)目(mù)前的情况来(lái)看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道(dào)阻且(qiě)长。

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