本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行(xíng)更多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美(měi)联(lián)储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧(pěng)

　　单反可以带上飞机吗ong>助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓(tuí)势(shì)，一是二(èr)者虎(hǔ)年(nián)最后3个(gè)月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同(tóng)步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余(yú)年份(fèn)皆飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周(zhōu)四(sì)，沪指单反可以带上飞机吗4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主(zhǔ)题的(de)红五月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰(tài)来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回(huí)到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空间亦不大(dà)。

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