如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一(yī)步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日(rì)股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对(duì)日(rì)股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前(qián)已经(jīng)连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国投资者(zhě)对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下(xià)，越来(lái)越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正(zhè骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差ng)在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日(rì)本(běn)市(shì)场的海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存(cún)在(zài)着在(zài)国(guó)际市(shì)场(chǎng)上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投(tóu)资(zī)者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年(nián)3月的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的(de)货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日(rì)股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经(jīng)济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企(qǐ)业(yè)正受益(yì)于入(rù)境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍(réng)处于低(dī)位吸引(yǐn)了买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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