财联社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的(de)淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历(lì)来是啤酒企(qǐ)业(yè)的(de)“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆(bào)的(de)淄(zī)博烧烤一(yī)定程度上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更(gèng)是值(zhí)得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季(jì阴肖有哪几个生肖)度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑(huá)或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)王(wáng)言海5月(yuè)8日发布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)褪去(qù)，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局或(huò)成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京(jīng)的燕京(jīng)、上海的(de)力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重(zhòng)庆(qìng)的(de)山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大巨(jù)头的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进一步提(tí)升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势(shì)不变(biàn)，经(jīng)过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把阴肖有哪几个生肖青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，这(zhè)几(jǐ)年，外(wài)资(zī)啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年的水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多(duō)年(nián)，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅(chàng)销大(dà)江南(nán)北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成(chéng)本主要(yào)材料(liào)；下游终端(duān)议价能(néng)力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次(cì)实(shí)施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产(chǎn)品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)中(zhōng)档(dàng)高端齐发力(lì)，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全(quán)面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销(xiāo)量来(lái)自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年(nián)创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司(sī)提(tí)价空间较大，高端化完(wán)成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营业(阴肖有哪几个生肖yè)收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一(yī)季度(dù)延(yán)续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营(yíng)销，以及旗(qí)下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空(kōng)间(jiān)，且目前行(xíng)业格(gé)局(jú)未定，企业拥(yōng)有弯道超(chāo)车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用(yòng)场景布(bù)局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可(kě)持续发(fā)展(zhǎn)潜力(lì)，并有(yǒu)望成(chéng)为行业(yè)新(xīn)引领(lǐng)者。

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