在(zài)股市(shì)高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金(jīn)的(de)整体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时(shí)，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从什么是人员类型 人员类型有哪些客户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司(sī)发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金(jīn)合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无须召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每(měi)个开(kāi)放(fàng)期最后一个(gè)开放日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申请确(què)认时，基金的基金份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息(xī)披(pī)露程序后终止基(jī)金合同，无需(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报(bào)，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前(qián)破净产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金(jīn)评(píng)价研究中心(xīn)高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了(le)应对基金集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时(shí)，距(jù)离(lí)开放日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基金(jīn)大多成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年，高点成立(lì)是(shì)基(jī)金破净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观(guān)察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放(fàng)式(shì)基金(jīn)来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可(kě)能(néng)是部分基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高的风(fēng)险(xiǎn)。一(yī)方面(miàn)，近两(liǎng)年(nián)权益市场的(de)整体波动增大，风(fēng)格轮(lún)动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围的基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给基金(jīn)经理带来(lái)的(de)灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来(lái)的超额收益(yì)。同时(shí)，优(yōu)质资(zī)产的资金容量(liàng)通(tōng)常有(yǒu)限，什么是人员类型 人员类型有哪些且短期(qī)快速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金(j什么是人员类型 人员类型有哪些īn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投(tóu)资(zī)分(fēn)布，也可能会(huì)增(zēng)加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模(mó)控制在(zài)基金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通(tōng)过(guò)均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能(néng)打击投资(zī)者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市(shì)场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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