北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格(gé)先(xiān)生(shēng)，一(yī)边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多(duō)小(xiǎo)时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在(zài)这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司(sī)“接班人”等热(rè)点(diǎn)话(huà)题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示，他和芒(máng)格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹(píng)果公司(sī)带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到(dào)了(le)台积电在产业(yè)链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一(yī)时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做的(de)很(hěn)好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的(de)分销渠道(dào)多元化(huà)，我们希望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了(le)方向(xiàng)，但后来发现还(hái)是(shì)不(bù)行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应(yīng)，也(yě)不能(néng)减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披(pī)露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认(rèn)为他们(men)已经做得非(fēi)常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极(jí)地(dì)进行了合(hé)作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的(de)问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了(le)苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹(píng)果(guǒ)的(de)股份占比不高，但每(měi)年的权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们(men)可以在消费者行(xíng)为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样，也(yě)有人(rén)花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了(le)提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台(tái)积电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他(tā)看来(lái)台积电是世界(jiè)范围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很(hěn)多(duō)人(rén)想要提高(gāo)美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估了一个不(bù)需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处(chù)在于(yú)，我想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在(zài)的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和(hé)查(chá)理都(dōu)觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业(yè)，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的(de)资金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工(gōng)智能的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取代(dài)很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还(hái)不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并不(bù)能改变人(rén)类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及能(néng)源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在(zài)不断(duàn)出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是(shì)希望能(néng)够帮助解决(jué)一(yī)些(xiē)环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现(xiàn)在正在(zài)经历能源(yuán)行业的(de)变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同(tóng)的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进(jìn)行了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹(jì)与2005年相(xiāng)比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面(miàn)希(xī)望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者(zhě)提出(chū)的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就(jiù)像他们(men)不会让债(zhài)务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿(yuàn)意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发(fā)的(de)后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来(lái)的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤(jǐ)兑而(ér)失去(qù)了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规(guī)则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了(le)制定保证金要(yào)求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人会(huì)给(gěi)银(yín)行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了(le)财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他(tā)们正在履行(xíng)其职能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代(dài)价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄(xù)债券(quàn)等(děng)等。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危(wēi)机什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们(men)不知道会(huì)发生什(shén)么，因为在目(mù)前的情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的(de)人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一些(xiē)风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个(gè)非常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货(huò)币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看(kàn)不(bù)到任何其他货币(bì)能够取代(dài)它。我觉(jué)得没(méi)人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道需(xū)要印(yìn)多少数额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们(men)知(zhī)道(dào)这不(bù)是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术(shù)公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次(cì)一(yī)季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地(dì)产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不(bù)良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有美(měi)国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其(qí)他(tā)一些问题。我们的团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一(yī)运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东(dōng)的份(fèn)额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们(men)投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再(zài)次(cì)发生。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但(dàn)我们的(de)股东可能会把股票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我(wǒ)们(men)所拥(yōng)有的(de)东西(xī)赚钱。”

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　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短期(qī)利润和长期防御能力之间(jiān)做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美(měi)好的(de)事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们(men)确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算(suàn)是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我们(men)一(yī)直(zhí)在试图(tú)洞(dòng)悉(xī)的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要。”

什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试ng>　　回应接班人

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　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值(zhí)是可以(yǐ)把一(yī)些(xiē)事(shì)情做得更好，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷(léi)格(gé)是(shì)做出最终决(jué)定的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉(shè)及更多的(de)业务(wù)。如果这些人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接(jiē)替(tì)我们做任何决定的(de)”。

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　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够(gòu)做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们(men)每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

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　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那(nà)里的部分原因，是(shì)为了(le)把(bǎ)格雷格(gé)介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它(tā)们(men)是(shì)一些(xiē)令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我们(men)对五(wǔ)大商社(shè)的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环(huán)节，巴菲(fēi)特提(tí)出了(le)一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹(yì)立(lì)不(bù)倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

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　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资(zī)本还(hái)是(shì)会比大部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国(guó)家(jiā)的经济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的(de)就业。”

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　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非(fēi)常优秀(xiù)的(de)回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

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　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适(shì)合(hé)所有人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配(pèi)上(shàng)都存(cún)在(zài)各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的(de)成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为(wèi)这是家(jiā)长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人(rén)和活动；要活(huó)到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不(bù)要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

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　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工(gōng)作环境，没有什么能(néng)比这更美妙(miào)的(de)事情了！”

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　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非(fēi)常(cháng)有说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱的(de)工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了(le)这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的(de)想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看(kàn)看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的(de)位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地位？”

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