在股市(shì)高点(diǎn)成立(lì)的(de)主动权益类定开基(jī)金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的(de)产(chǎn)品(pǐn)超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金(jīn)成立(lì)时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布(bù)公告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若登记结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少机构完成每(měi)个开放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)的申购(gòu)、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万元，基(jī)金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报(bào)告和信息披(pī)露程(chéng)序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的(de)主动(dòng)权益(yì)类定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了(le)应对基(jī)金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权(quán)益市(shì)场表现不好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而言(yán)，权益市场高点时基金发行(xíng)相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可(kě)以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发(fā)行基金(jīn)往往伴随着较高的结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少(de)风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的(de)基(jī)金收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能(néng)会影响产品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基(jī)金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额(é)收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元化的(de)布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权(quán)益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现(xiàn)不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施(shī)展投资(zī)决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发行时，一是(shì)要(yào)避免高(gāo)位发(fā)行，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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