北(běi)京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石guǎn)科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对(duì)就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申(shēn)请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出(chū)包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大幅(fú)回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很(hěn)快就需(xū)要(yào)降息，但就业黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美(měi)联储可(kě)能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期(qī)，表明(míng)美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示(shì)美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美国银行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年(nián)第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用(yòng)品订单(dān)等(děng)指标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到(dào)底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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